投资要点
        经营回顾：2015  年前三季度实现收入12  亿元，+11%；归母净利润7640  万元，+19%，其中15Q3  单季度收入、净利润增速分别为9%、44%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011  年以来，公司收入保持快速增长，2015  年前三季度增速有所下滑，主因是经济不景气，下游需求疲软，同时来自于竞品的压力加大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）连续两个季度净利润增速较快，主因是15Q2\15Q3  受益于产品结构优化，高毛利产品占比提升，毛利率提升明显。
        投资看点：一、短期内仍以市占率提升为目标：截止8  月份，公司在商超市占率达到19%，稳居首位；近两年行业竞争加剧，克明商超市占率有所下滑，倒逼公司加大市场投入、扩大市场份额；同时，股权激励行权条件短期内也更侧重于收入的高增长，显示提升市占率的战略目标。二、产品结构升级，大单品有望实现突破：公司逐步提升产品结构，向中高端升级趋势明显；同时，推出“华夏一面”，原材料全部进口，工艺领先行业一代，目前处于逐步铺货阶段，集中于华东、华中部分地区，下半年及明年会向其他区域拓展；“华夏一面”上半年贡献收入1000  多万元，全年预计3000  万元左右；未来有望成为大单品：1、挂面行业尚无知名大单品，克明利用品牌优势着力打造一款大单品大概率可以脱颖而出；2、原料及工艺均走在行业前列，且符合消费升级趋势，渠道铺设+费用投入，未来有望成长为10  亿元大单品。3、减少SKU数量，塑造核心大单品。三、增发解决产能瓶颈，渠道继续渗透和下沉：公司在15  年6  月份发布定增公告，募集资金不超过12  亿元用于扩大产能及营销网络和品牌建设。
        成都新增10  万吨产能除供应现有西南地区渠道和市场外，还会积极的进行市场开拓及渗透，依托成都建设大西南市场；延津和遂平地处华中，享受原材料优势，交通四通八达，可以随时调拨、覆盖全国市场。同时，公司投资2.8  亿元进行营销网络及品牌的建设，未来南方市场继续下沉，北方市场大力开拓，塑造中高端品牌形象。四、外延式并购值得期待。
        盈利预测与投资建议：基于行业竞争加剧，预计大众挂面类增速10%左右；营养面及“华夏一面”符合消费升级趋势，将保持快速增长；同时，16  年公司仍以市占率提升为目标，收入增速将高于利润增速。预计公司2015-2017  年EPS分别为1.19  元、1.36  元、1.58  元，对应PE  分别为38  倍、33  倍和29  倍，给予16  年36  倍估值，对应目标价49  元，首次给予“增持”评级。
        风险提示：市场开拓或未达预期；食品安全风险。