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研究报告:中财期货-白糖月报:淡季调整,蓄势待涨-151103

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-11-05 16:43:08
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 郭凌灵
研报出处: 中财期货 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 963 KB 分享者: li****a 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          10月国内白糖主力合约在5798-5454的区间震荡下挫为主,一方面,国内白糖5200左右的成本支撑及新榨季减产的预期,限制了白糖的下部区域的下沉,另一方面,因担心中国经济放缓影响大宗商品的需求所带来的空头氛围也使得商品整体走势较为疲弱,这限制白糖独立发挥的空间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尽管10月白糖波动空间超过300元,但糖市自身基本面并没有太多新的变化,其行情演绎与10月国庆节后是传统淡季密不可分,加之新旧榨季即将交替,现货方面疲弱也注定了糖价呈回落调整态势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        从后期白糖的基本逻辑来看,国内国外仍是讲述着两个不一样的故事。长期来看巴西产量减少、中国种植面积下降、中美洲干旱以及欧洲减产将导致全球供应下滑。外盘尽管预计下榨季将出现供需缺口,但历史结转下来的库存仍大,另外,在美国预期加息及巴西自身经济基本面惨淡的背景下,巴西雷亚尔贬值仍是左右原糖的主要因素,厄尔尼诺现象造成的巴西降雨印度干旱也将对糖市造成影响,而印度的400万吨出口糖计划因补贴政策尚不明朗犹如悬在头上的达摩克利斯之剑,未来国际糖市变数仍多。
        国内方面,下榨季的减产的确定性很高,国内自身供不足需的预期无多大变数,后期关键在于进口管控是否能继续发挥作用。11月1日广西桂林召开了全国食糖产销工作会议,会上强调了新榨季进口严控政策以及狠打走私糖的决心。新榨季糖市有喜有忧,一方面,行业效益转好,较大部分企业已开始盈利,国际糖价提升;另一方面,糖料减产,食糖生产成本提高,内外糖价差仍大,进口和走私均有压力,企业融资难的问题有待解决,贷款不能保障将影响企业资金链,进而影响糖料蔗款的兑付。
        总的来看,新榨季严控进口、打击走私加上减产预期将支撑糖价,且甘蔗收购价上涨决定了吨糖制糖成本也将提高,但700万吨国储糖有放储预期,糖价将不会一飞冲天。操作上建议中长期低位多单(前期5200点以下介入的多单)谨慎持有。
        

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