摘要
        上周共发行信用债119只，共计1660.5  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中超短融36  只，合计568  亿元；短融18  只，合计123.7  亿元；中票25  只，合计450  亿元；公司债33  只（含9只公司债，1只商业银行债，7只证券公司债，18  只私募债），合计475.8亿元；企业债5  只，合计43  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从发行利率来看，上周受双降的影响，各品种中标利率均出现了明显下行，但值得注意的是在上周后半周，尤其是周五，一级收益率已经出现了一定的回升。
        上周受双降的影响，信用债收益率在周内出现了大幅下行，但在周四后市场获利回吐的情绪有所抬头，整体收益率在周五略有上行。从全周表现来看，同等级的5年品种表现好于1  年品种又好于3年品种。而从不同评级的表现来看，AA+和AA  品种周内表现较好，AAA  品种次之，AA-品种表现最差。
        十月中采PMI指数为49.8%，与九月终值持平，继续处于枯荣线下方。在先行指标连续两个月回稳后，我们认为制造业企业生产信心有一定恢复，宏观经济有复苏的苗头。从分项来看，虽然十月中采PMI生产指数较九月下滑0.1  个百分点至52.2%，但是PMI  新订单指数却延续了九月回暖的趋势，再度上升0.1个百分点至50.3%，需求指数好转印证了经济有企稳苗头的判断。从库存指数方面来看，十月原材料库存较九月回落0.3  个百分点至47.2%，产成品库存回升0.4  个百分点至47.2%。产成品在本月再现积压的迹象显示销售状况依然不容乐观，而原材料库存的回落则显示企业未来进一步加大生产的动力并不足。
        上周央行进行了200  亿7  天逆回购操作，中标利率下调到2.25%，全周通过公开市场操作小幅回笼资金250  亿元，我们认为央行上周进行小规模逆回购更多是为了对7  天回购在定价上进行引导。资金利率方面，银行间市场隔夜回购定盘利率（FR001）周五报于1.76%，七天回购定盘利率（FR007）报于2.34%，分别较前一周下行13bp  和下行6bp。我们注意到本次降息之后，央行仅将7天逆回购利率下调了10bp，明显低于市场预期的20bp，受此影响7  天回购利率下行幅度明显小于隔夜回购利率下行的水平，不排除未来央行进一步引导7天回购利率下行的可能。而从货币政策方向来看，我们认为经过本次降息降准后，年内再度降息的可能性已经不大，但如果外汇占款以较高水平流出，不排除剩余两个月央行还会采取全面降准进行对冲。
        双降之后信用债如市场预料一般走出了收益率大幅下行的行情，但我们同时注意到在上周后半段市场获利回吐的情绪开始逐渐抬头，考虑到目前整体收益率水平很低，如果没有进一步利好出台，信用债收益率进一步下行的可能性并不大，我们建议有融资需求的机构或企业可以积极考虑在近期发行债券进行融资。
        本周一级市场共计划新发信用债89  只，合计发行1072.7  亿元。其中超短融18只（含2只证券公司短融），合计210.5  亿元；短融23  只，合计176  亿元；中票34  只，合计546.2  亿元；公司债9只（包括5只公司债，1只商业银行债，3  只私募债），合计102  亿元；企业债5  只，合计38  亿元。