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研究报告:光大证券-2015年10月债券托管量点评:广义基金增持动能强劲-151105

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-11-05 15:02:02
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵璐媛,王海波
研报出处: 光大证券 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 1,021 KB 分享者: Ice****is 我要报错
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【研究报告内容摘要】

◆债券托管总量
        截至本周,中央结算公司和上清所均发布了2015  年10  月债券托管数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        其中,中央结算公司的债券托管量为33.38  万亿元,上清所的债券托管量为9.28  万亿元,合计42.65  万亿元,债券托管量环比增加0.79  万亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        中央结算公司的债券托管量为333,761  亿元,环比增加4,649  亿元,较上年末(287,297  亿元)大幅增加46,464  亿元。按债券类型看,政府债券、政策性银行债、企业债券、商业银行债券、政府支持机构债券、资本工具的托管量上升,中期票据的托管量继续下滑。
        上清所债券托管量为92,759  亿元,环比增加3,238  亿元。按债券类型看,同业存单、中期票据、定向工具、超短期融资券、资产管理公司金融债的托管量上升,短期融资券的托管量下降。
        ◆主要券种投资者结构
        商业银行主要增持了国债、企业债、商业银行债券、二级资本工具和中期票据,减持了政策性银行债、短融和超短融。从商业银行持有中短期票据的历史情况看,自2014  年下半年开始,商业银行持有的中期票据、短融和超短融的总量基本持平,尤其是中期票据和短融的总量长期维持在1.8万亿元左右。我们认为,不断下行的收益率是商业银行纷纷选择减持短融和超短融,增持中期票据的重要因素。
        广义基金增持动能强劲,成为债券市场的主要配置力量。股灾过后,大量资金涌入理财产品,以债券为主要投资对象的债券型基金和货币市场型基金规模大幅增加,全面推升了对各类券种的配置需求。主要信用品种方面,上月,企业债、中期票据、短融和超短融的新增规模分别为134  亿元、979  亿元、447  亿元,而广义基金对主要信用品种的增持规模接近甚至远超新增托管量,显示出强劲的增持动能。利率品种方面,从月托管量看,政策性银行债的托管量是国债托管量的1.2  倍左右,而从持债情况和环比变化看,广义基金都更青睐政策性银行债。
        保险机构的配置动力疲弱,仅增持少量国债、短融和超短融。具体来看,保险机构增持国债199  亿元;增持政策性银行债39  亿元;减持企业债、商业银行债券分别为2  亿元、3  亿元;小幅增持中期票据36  亿元;增持短融和超短融191  亿元。从持债情况看,利率品、企业债和商业银行债券是保险机构的配置主力。
        证券公司除增持少量国债之外,其他券种全线减持。回顾证券公司持有企业债和中期票据的历史数据,可以看出,债券持有量在季末明显冲高,之后明显回落。我们认为,证券公司大幅减持企业债和中期票据可能正是由这种季节性变化所导致的。
        

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