投资要点
        事件：11  月4  日，我们调研了新南洋，与公司高管进行了深入交流，调研对象包括公司总经理、董秘等人。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        纪要：
        非公开发行募集资金投向及前景：非公开发行募集资金主要用于K12  教育、职业教育和补充流动资金三个方面。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（1）K12  教育：1）在长三角拓展直营学习中心，2-3  年内布局60  个点以上；2）加大教研投入；3）加大课程数字化、第三方入口投入，借助互联网导流，促进K12  培训业务。O2O  布局这一块，预计投入4.5  亿。预计K12  教育内部收益率为29.6%。（2）职业教育：全国有1300  所职业教育学院，办学质量、招生规模、学生就业等方面参差不齐。
        公司在高等教育办学中经验丰富，而且同交大相关学院签署了战略合作协议。未来公司将采取轻资产模式，整体托管高等职业教育学院或联合高职院校举办院中院，输出资源品牌和服务。该轻资产模式有助于于快速复制，预计1-2  年合作4-5  家。目前已经签署1  家，有4-5  家正在商洽之中。预计职业教育的内部收益率为15%左右。
        （3）补充流动资金：公司业务规模扩大，现金压力增加。定增后可缓解财务压力，改善财务结构。
        股权激励计划方案及想法：此次激励对象共180  人，主要向经营骨干和办学骨干倾斜。其中最前线的核心骨干教师占总股本的1.8%左右。国资委规定，股权激励计划最高不超过总股本10%，两次期权激励必须间隔2  年以上。未来公司将按照2-3  年的节奏持续推进期权激励。此外，公司未来的非公开增发将实施员工资管计划，促进公司长远发展。
        公司未来的战略规划：公司未来拟采用内生增长和外延并购双轮驱动做大做强，打造千亿市值的教学龙头。（1）内生增长：公司成立了K12  教育事业部和职业教育事业部。目前在全国大规模设立公司制培训机构还存在一定法律障碍。但是短期内应该会有突破，教育部已提交议案，全国人大常委会正在审议；此外，关于教育的盈利性问题：对于非学历的教育，管理层意见一致，未来企业可以自主选择盈利性与否；对于全日制，管理层意见不统一，有待相关法律出台。目前公司聚焦非学历教育，布点仍以长三角为主，政策打开后空间巨大。未来公司一方面在政策允许的地方加快布点，拓宽管理半径；另一方面是拉长产品线，丰富产品结构，发挥学习中心的综合效应。现有业务侧重语言和课外辅导，公司已经开始布局琴棋书画和科学素养。（2）外延增长：1）成立并购基金：并购基金规模10  亿，加上杠杆，有30-50  亿空间。另外，后续也会考虑增加基金规模。并购基金定位为K12  教育和职业教育业务的战略投资者，也将带着课件、师资、培训等教学资源去投资匹配的标的。经过孵化培育后，将标的注入上市公司体内。2）定增收购：比较小的标的公司会用现金收购，大的标的公司会用资产重组定增方式收购。现在公司规模不是很大，股本2.59  亿，本次定增4000  万股左右，未来还会继续扩充股本。