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旭辉控股研究报告:招商证券(香港)-旭辉控股-0884.HK-10月份合同销售创新高-151104

股票名称: 旭辉控股 股票代码: 0884.HK分享时间:2015-11-05 11:29:57
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 苏淳德,张皓渊
研报出处: 招商证券(香港) 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 964 KB 分享者: dbz****fw 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        据公司公告,10月合约销售额达40亿人民币,环比增长33%,同比增长102%    
        ■  新盘均价略高于我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计公司的毛利率将与过去几年持平    
        ■  我们看好公司布局重点城市,以及新产品针对两孩家庭的策略。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前公司的估值较NAV折让60%,具有吸引力。预计2015年股息收益率为6.2%,维持买入评级    
          10月销售强劲,预计涨势将延续至11月  公司10月合同销售额40亿元人民币,2015年1-10月合同销售额总计213亿元人民币,同比增长27%(1-9月同比增长17%)。目前楼盘总体售价趋势良好,其中位于上海的高端新盘--铂悦·滨江,首期均价达每平方米8万元人民币,并贡献了10亿元人民币的销售额。另据我们了解,公司11月将推出的新盘,前期储客准备充分,销售可期。此外,旭辉今年新设计的户型也非常适合四口之家,而刚刚放开的独生子女政策将是直接利好。基于上述分析,我们预计公司全年的合约销售额将高于我们的250亿元人民币、18%同比增长的预期。    
        新项目盈利水平高于我们预期  旭辉新盘的售价高于我们之前的预期。随着市场情绪转好,公司一些老盘的价格与一季度相比也有5-10%的升幅。此外,旭辉大部分2014年购入的土地也已经进入了预售阶段,  实现了公司高周转的目标。我们把2015/16/17年度的盈利预测轻微上调+0%/+3%/+6%。调整后2015/16年的盈利预测比彭博共识低4%/1%。    
        短期催化剂︰股份回购、销售惊喜  我们重申买入评级,目标价2.0港元,相当于2015年底预测NAV每股4.2港元(先前为每股4港元)折让52%,或高于历史均值1个标准差。
        短期催化剂包括︰1)  继续回购股份,因管理层坚信市值被低估(8月下旬至今已回购约9,000万股,占目前已发行股份总数约1.3%),及2)  11月份销售或有惊喜。  

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