15年3季度中海油服净利润同比下滑83%、在剔除资产减值亏损后环比下滑56%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这意味着石油企业减少资本性开支所引起的盈利下滑仍在继续。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　我们更新了盈利模型，将2015-17年盈利预测下调18-37%。目前还没到这个盈利周期的底部，因此我们认为未来盈利预测有进一步下调的可能性。因此，我们对该股维持卖出评级，同时下调目标价。
　　支撑评级的要点
　　在中海油服的44座钻井平台中（33座自升式钻井平台和11座半潜式钻井平台），有14座（7座自升式钻井平台和5座半潜式钻井平台）尚未获得2016年的全年合同。在北海的两座居住和供应平台也是同样情况。
　　我们目前假设2016年的空闲期内这些平台的使用率是50%，在当前的市场环境下这一假设可能过于激进。
　　继上半年的9.91亿人民币之后，公司可能需要入账更多的资产减值费用。
　　15年前9个月应收账款增长43%也令人担心，3季度中海油服已对应收账款做出了1.03亿人民币的减值拨备。
　　主要客户中海油(0883.HK/港币8.69,持有)2016年可能会进一步削减资本性开支，因为新的五年计划刚刚开始，中海油无需加快新项目完工。原先服务于中海油的25个平台或将有一部分得不到订单。
　　影响评级的主要风险
　　油价大涨；
　　成本削减措施的效果超预期。
　　估值
　　我们将H股目标价从10倍2015年预期市盈率提高至13倍，是2015年4月以来的估值下限。但是由于我们下调了盈利预测，我们将目标价从7.01港币下调至5.83港币。
　　A股方面，基于3个月A-H股溢价（从我们9月初出版最新一期报告以来已从153%缩窄至146%），我们将目标价从14.60人民币下调至11.71人民币。