事件：
        10  月27  日晚间，新日恒力发布重组预案，公司拟以现金15.656  亿元收购许晓椿、北京明润、杭州茂信、西藏福茂、杨利娟、王建荣合计持有的博雅干细胞80%股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次交易完成后，博雅干细胞将成为本公司的控股子公司。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
        1、干细胞产业市场前景可观。我国干细胞产业已初步形成上游干细胞存储、中游干细胞增殖及干细胞药物研发、下游干细胞治疗的较为完整的产业链。上游相对成熟但尚未饱和，按照我国每年1600  万新生儿，储存收费3  万元计算，1%（当前水平）和10%（发达国家/地区水平）的储存率分别对应48  亿和480亿的市场规模，此外，全面放开二胎政策的出台，将培育巨大的新生儿干细胞存储市场。中下游尚未成熟，但潜在市场空间较大，国际已批准上市的干细胞药物正逐年增加，国内在受理申报方面正逐步发展。
        2、政策支持推动产业化进程。干细胞产业的发展一直都受到国家高度重视，并于2006  年起就将“基于干细胞的人体组织工程技术”列入生物技术的前沿技术之一，2012  年卫生部叫停整顿之后，我国干细胞产业进入低谷期，而今年7  月，卫计委和CFDA  下发了相关管理办法和指导原则，明确了干细胞临床研究的机构资质和条件，规范临床研究应该遵循的原则等，虽然提高了准入门槛，但标志着我国对干细胞治疗应用领域的正式放开，将推动我国干细胞临床研究应用进入高速规范发展期，有利于产业龙头企业的发展。
        3、标的公司行业优势明显。1）干细胞产品范围广：博雅干细胞的主要产品为新生儿围产组织的间充质干细胞、造血干细胞的制备及储存以及成人免疫细胞的制备与存储业务，未来基于技术的发展可用于治疗多种疾病包括血液免疫系统疾病、神经系统疾病、心脑血管疾病、肿瘤等；2）管理标准高：公司干细胞业务以国际最高水平标准管理，通过了国际AABB  标准认证、国际NRL  能力测试、美国病理学会CAP  能力测试等多重国际认证；3）渠道资源丰富：目前业务覆盖全国12  个省份，拥有4  家分公司及1  家子公司负责产品销售，销售人员接近200  人；4）研发实力较强：积极布局中下游产业链，与中国科学院广州生物医药与健康研究所、南京鼓楼医院等机构开展产学研合作，进行地中海贫血、系统性红斑狼疮等疾病的干细胞临床研究。
        估值合理性判断：可比业务类似的上市公司中源协和，2015  年干细胞存储份数约能达到36  万份，2014  年市盈率为864.11  倍。博雅干细胞目前已在无锡、北京、重庆、南宁建成四个干细胞库，广州正在建设第五个干细胞库，设计容量150  万份的干细胞库已经建成，未来将覆盖更多省份，以2015  年博雅干细胞业绩承诺3,000万元计算，本次交易价格的动态市盈率为65.23  倍。
        建议关注：并购之后，新日恒力将进入生物科技医疗产业，同时，干细胞产业A  股上市公司也将增添新秀。博雅干细胞为干细胞产业的龙头企业之一，其干细胞存储种类的多元化和高标准化也正是产业发展的趋势，建议保持关注。
        风险提示：
        中下游布局进程的不确定性；政策整改风险；股市调整风险。