投资要点
1、 市场环境:流动性再次出现积极变化,助力估值修复行情。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从领先指标和价格指数来看,10 月份经济仍较为低迷,9、10 月份旺季成色一般,在经济下行压力加大的背景下财政和货币稳增长政策密集出台,目前效果仍不明显,调研也显示经济后劲一般。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)流动性层面是目前较为积极的因素,6 月份之后银行间、票据市场、国债市场等利率未出现继续下行甚至有所回升,8 月份双降后这些市场利率再次回落,有助于估值修复行情的延续。后续市场的风险因素在于美联储加息、国内经济再次失速回落等。
2、 行业变化:消费品相对较好,投资品仍低迷。行业基本面的变化有助于做出行业拐点判断,上游注重价格,中游注重毛利率,下游注重销量,服务注重技术及效率。2015 年10 月中观行业表现来看,上游原油价格小幅上涨,天然气价格有所下滑,煤炭价格延续下跌,主要国家铁矿石价格有所下跌,农林牧渔中生猪价格再次回落,禽类景略有分化,鸭苗上涨鸡苗回落;中游制造,钢铁、水泥、有色、化工等景气度依然低迷,玻璃景气度延续恢复。消费品,10 月份房地产销售增速延续4 月份以来的好转趋势,但是环比和同比增速持续回落,9、10 月份旺季成色较为一般;服务中,TMT 中计算机等景气度维持高位,费城和台湾电子指数有所修复。
3、 行业配置:11 月首选行业为新能源汽车、传媒娱乐、医药生物等。
行业配置的主要思路:从估值、业绩、催化剂三因素考量,只要行业具备三因素中的两个或者以上,便具有超配的价值。从消费、投资、服务三大类来看,仍在消费和服务中选择,投资品景气仍不足,而消费中的新能源汽车产业链、传媒娱乐、医药生物有景气支撑,另外有政策的积极作用,国务院连续两周政策重点是新能源汽车,汽车购置税减半等都是积极的;传媒娱乐是文化工作的重点以及消费升级的核心内容;医药生物十三五规划中“健康中国”理念的提出。所以11月份我们将首选新能源汽车、传媒娱乐、医药生物等。
4、 风险提示:通缩担忧超出预期,监管政策进一步加强,美联储加息预期再起等。