市场点评：十月呈现反弹行情，中小创公司盈利增速领先
        A股主要指数于10月份最后一周表现较为平淡，沪指于3300～3500点区间内震荡，并收于3382.56点，一周下跌0.88%，深成指周五收于11546.05点，全周下跌0.49%，创业板指数收于2478.28点，一周跌幅达到2.37%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场人气仍主要集中于中小市值个股，受央行“双降”、德国总理访华、美国军舰进入南海、“十三五”规划等消息的影响，相关概念题材股表现较活跃，如军工、二胎、工业4.0、券商于上周均有所表现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上周市场成交量较前两周有所萎缩，但整体仍处于历史较高水平，尤其中小板及创业板换手率较高，市场氛围较为活跃。
        自国庆节后，市场经历了三周的反弹行情，在多方利好因素的带动下，沪指全月涨幅为10.8%，深成指涨幅为15.6%，创业板指数涨幅更是达到19%。资金参与市场意愿提升，成交量显著放大，板块轮动行情显著。
        中国共产党第十八届中央委员会第五次全体会议提出，促进人口均衡发展，坚持计划生育的基本国策，完善人口发展战略，全面实施一对夫妇可生育两个孩子政策，积极开展应对人口老龄化行动。
        在中断3年之后，第六次中日韩领导人会议于11月1日在韩国首尔重启。中国国务院总理李克强、韩国总统朴槿惠和日本首相安倍晋三出席会议。作为本次会议的成果之一，三国发表了《关于东北亚和平与合作的联合宣言》。国务院总理李克强总理在会晤期间就推进三国合作提出若干方面建议。
        根据A股上市公司三季报发布的数据，2015年三季度A股整体净利润同比增速相较上半年有大幅的下滑，盈利增速从2015年上半年的9.12%下滑至2.15%。剔除金融板块后盈利增速从-1.03%跌落至-10.79%。分板块看，中小板和创业板整体盈利增长优于整体A股。分行业来看，盈利增速最高的五个行业分别是：非银金融、传媒、休闲服务、电气设备和医药生物。而与宏观经济景气度关联较大的钢铁、采掘、建筑和有色金属等行业盈利增速最低。
        基金经理论市：
        上周A股走势较为平淡，沪指窄幅震荡收于3382.56点，一周下跌0.88%，深成指周五收于11546.05点，全周下跌0.49%，创业板指数收于2478.28点，一周跌幅达到2.37%，板块轮动效应明显。从成交量来看，两市下降到日均8000亿左右，与前期相比，活跃度有所下降。
        上周表现较好的行业有军工、综合、基础化工和汽车。军工板块的上涨主要是受国内南海局势紧张的因素刺激，板块个股较为活跃。综合类股票前期涨幅较小，有一定的补涨需求。上周板块继续呈现较为明显的轮动效应，之前上涨幅度较小的基础化工和汽车板块都取得不错的涨幅。
        上周表现较差的行业有商贸零售、钢铁、煤炭和医药。商贸零售板块居于跌幅前列主要是前期板块涨幅较大。医药板块主要是前期受“健康中国”概念带动下涨幅攀升后开始回落。钢铁和煤炭则是行业基本面较弱，刺激股价上涨的因素不明显，在存量资金博弈的情况下，资金持续流出。
        目前存量资金博弈较为明显，资金追高意愿不强，市场震荡加剧。我们认为未来市场可能发生较为明显的分化，同时个股普涨普跌的局面再出现的几率不大。截至到上周末，上市公司的三季报已经全部公布。行业趋势向上且业绩增长确定的品种有望继续获得资金推崇，而业绩一般、概念较多的股票恐怕上涨空间有限甚至不排除有调整风险。我们看好优质成长股，关注板块轮动的主题投资机会。
        专栏：写在五中全会前后
        五中全会业已召开，“十三五”也成了热点词。三中全会说深化改革，四中全会说依法治国，五中全会着力全面规划。
        回顾这两年(2013年11月至2015年11月)，资本市场应该是最好的演绎。2012年11月习李政府上任，“八项规定”等整风运动和反腐措施风生水起，奢侈消费之风骤然好转;以传统行业为主的蓝筹股票，包括消费(白酒等)以下跌为主，但此时以TMT为代表的创业板，在移动互联网的春风下持续上涨。2013年6月央行试图通过收紧银根来驱使实业去杠杆，去产能，但效果显然未达预期，据说自此政府改变了大家期待的“与过去切割”的手法，转而采用“输液式手术”治疗。2013年11月三中全会公告出来，大家对改革期待甚厚。2014年年中，在“改革牛”的预期下，创业板和蓝筹股缓慢上涨，2014年11月22日央行降息，这是新一届政府首次降息，在“一带一路”政策等刺激下，蓝筹飙涨，再加上证监会对于中小创股票的警示，很多资金转而追逐蓝筹股。但进入2015年，市场再次选择了创业板。2015年3月1日央行再降息。两会期间，股市对实体经济的作用被正名，李克强总理提出“互联网+”。自此，各路资金涌动，创业板从1950点涨到4000点，上证综指也从3200点涨到5200点。后面的事情就比较清晰了，估值畸高的情况下，证监会去杠杆资金，股指大跌---政府救市---股指反弹---中央汇改---股指下跌---金融反腐，股指反弹到3450点(创业板1800点到2400点)，再降准降息，目前在这个点位附近盘整。
        A股的特点之一是大起大落，引发下跌的原因往往是改革低于预期，题材股投机严重。乐观的时候强调中国的独特性，讲制度和理论自信;悲观的时候又说存在普世价值，政左经右走不通。但无论怎样的国体，政体，经体，社体，都会有这样那样的问题。无论是凯恩斯主义，还是自由经济主义，都不是中国特有的问题，小平同志的“黑猫白猫”理论依然指导我们前行。
        未来十年的趋势值得关注。最近BAT都在减少招聘名额，部分高科技企业裁员，技术进步似乎到了一个关口。但打开眼界，东边不亮西边亮，“一带一路”打开国际空间，国内依然有许多需求尚未得到满足。未来十年是80后，90后开辟天地的黄金时代。对于近期股市的行情，主要观点是，汇率等风险短期消除，资金多资产少，无风险利率下降。这个时候，需要对未来大趋势做出判断，而不能纠结于短期涨跌。不可期待改革一夜之间实现，改革是场持久战。资金和信心对市场走势起到关键作用。目前市场较为统一的看法是货币政策仍将保持宽松，资本市场改革也会继续，目前我们没有什么逻辑去质疑它，毕竟这是目前阻力最小的发展路径。(摩根士丹利华鑫研究管理部  丁琳)