投资要点：
　　事件。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司公布2015年三季报。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）报告期内，公司实现营业收入21.8亿元，同比增加46.2%；归属于上市公司股东的净利润-13.2亿元，同比大幅下滑；实现基本每股收益-0.71元。
　　2015年前三季度，受房产结算增加推动，公司营收增46%；而项目大幅计提减值准备使净利润同比大幅下滑。2015年前三季度，公司租售回笼资金约62亿元，同比增长约50%。2015年前三季度，公司对在售项目江阴中企上城、江阴尚海荟和古北香堤艺墅B7地块计提资产减值准备9.10亿元。其中，上半年已计提资产减值准备4.16亿元（为江阴中企上城项目和江阴尚海荟项目），第三季度公司需对古北香堤艺墅B7地块计提资产减值准备4.94亿元，该项目位于上海市青浦区朱家角镇境内。公司于2010年取得该地块的土地使用权，地块总用地面积13.2万平，总建筑面积15.18万平，容积率为0.668，分为B8地块和B7地块，产品类型为别墅。B7地块在第三季度末开盘，截止第三季度末可售面积6.16万平。本次计提资产减值准备相应减少公司2015年前三季度归属上市公司股东净利润7.16亿元，减少2015年第三季度归属上市公司股东净利润4.32亿元。
　　2015年前三季度，公司清理旗下控股公司资产，实现投资收益3.44亿元。
　　投资建议。收购优质资产增强发展后劲，维持“增持”评级。作为多年立足上海拓展长三角的知名上海房企，公司以住宅和商业地产双轮驱动发展。2013年，上房集团正式进入公司合并报表，这使得公司增加了33万平徐汇小闸镇和51.4万平嘉定汽车城的优质项目储备。目前，公司拥有商品房项目权益建面392万平，可满足三年以上开发需要。公司利用自贸区区位优势，参股60%设立融欧股权投资公司，开展多元投资。我们预计公司2015、2016年EPS分别是-0.94和0.42元，对应RNAV是9.51元。截至10月30日，公司收盘于8.33元，对应2016年PE分别为19.8倍。考虑到公司收购资产增强了发展后劲，项目去化加快，未来具备国企改革预期，我们以公司RNAV，即9.51元作为公司未来六个月的目标价，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。