■受白电板块拖累，家电板块收入延续上一季度下滑态势：15Q3  家电板块整体收入下降5.51%；从细分板块看，15Q3  白电板块受空调行业去库存影响，收入下滑14.13%；厨电及小家电因自身良好成长性，单季实现了9.11%的增长；黑电行业单季增速为7.26%，随略逊于去年同期；零部件板块扭转了自2014Q4开始的负增长态势，单季增速3.03%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ■受黑电、白电板块拖累，家电板块单季归母净利润首现负增长：15Q3  净利润增速-12.54%，单季首次出现负增长，相较于去年同期同比下滑  29.84pct。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从细分板块看，15Q3  白电板块净利润增速由正转负；黑电单季度净利润同比下降95.69%；厨电及小家电板块净利润增速8.06%，与收入端增速较一致；零部件板块净利润同比增长30.60%，主要受收入端增长、原材料价格下降、汇兑收益的共同拉动作用。
        ■白电板块：去库存加剧，业绩单季出现负增长。1）利润表方面：15Q3  板块毛利率下降0.78pct，主要因去库存背景下均价有所下降。综合来看，归母净利率提升0.71pct  至8.41%。2）资产负债表方面：库存大幅下降19.64%至287  亿元，体现企业内部也处于去库存周期之中，预收账款同比下降11.03%至250  亿元，体现空调厂商向下游经销商压货力度减小，预计四季度库存仍将继续清理。
        ■黑电：毛利率下降导致业绩大幅下滑。1）利润表方面：15Q3  板块毛利率下滑2.01  pct，主要是互联网企业采取低价策略，行业竞争加剧；归母净利率下滑2.01pct  至0.08%，盈利能力大幅下滑。1）资产负债表方面：15Q3  应收账款周转率同比下降7.40%，存货周转效率则上升了5.66%；预收账款余额同比上升10.71%至40  亿元，体现出经销商打款积极性同比有所提升。
        ■厨电及小家电板块：利润率与去年同期持平，盈利稳健。1）利润表方面：15Q3  厨电及小家电企业毛利率整体上升1.29pct，主要受益于原材料价格的下降；但费用率有所提升，综合看，归母净利率达7.91%，基本与去年同期持平。
        2）资产负债表方面：15Q3  应收账款余额同比增长29.70%至67  亿元，应收账款周转率也下降16.90%。此外，预收账款同比增加10.56%到达20  亿元。
        ■零部件：毛利率提升、汇兑收益助推净利率提升：1）利润表方面：15Q3  零部件板块毛利率提升1.30pct  至19.58%，主要因原材料价格下降所致；而财务费用率下降了-1.2pct，主要因出口业务导致了较为明显的汇兑收益。综合之下，归母净利率提升0.72pct  至4.73%。2)资产负债表方面：存货及应收账款周转效率有所下降。而预收账款同比增长34.63%至4.83  亿，体现下游企业订货积极。
        ■投资建议：当前板块估值水平仅高于银行与非银板块，具有相对配臵价值。
        从细分板块及个股看：
        1）全年看好客厅经济的发展，首推兆驰股份、其次推荐海信电器；2）白电方面板块，推荐业绩稳健的小天鹅A，关注积极转型的奥马电器；3）厨电板块，推荐龙头老板电器，建议关注管理持续改善的华帝股份；4）看好我国小家电的持续普及，推荐小家电龙头爱仕达、苏泊尔。
        ■风险提示：房地产市场、原材料价格波动风险。