投资要点
        □盈利能力下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2015  年第3  季度，以整体法计算的净资产收益率摊薄值为1.49%，较第2  季度回落了1.94  个百分点，较上年同期回落了0.57  个百分点，创下2009  年第1  季度以来的新低；以整体法计算的销售毛利率为27.69%，较第2  季度提升了1.57  个百分点，较上年同期回落了2.98  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）整体仍呈下降趋势；销售净利率为6.86%，较上个季度回落了3.84  个百分点，较上年同期回落了2.72  个百分点，且创下2007  年以来新低，下降趋势明显。
        □成长性下降。2015  年第3  季度，房地产板块营业收入合计同比增长10.17%，增速较上个季度提高了9.57  个百分点，较去年同期回落了7.27  个百分点，为2009  年以来3  季度最低增速，下滑趋势明显。归属于母公司股东的净利润合计同比增速为-9.67%，增速较上个季度下降了26.23  个百分点，较去年同期回落了23.85  个百分点，为2009  年以来3  季度最低增速。
        □资金状况良好。2015  年3  季度末，按整体法计算的房地产板块资产负债率为77.60%，较2015  年中期提高了0.81  个百分点；净债务率为140.62%，较2015年中期提高了2  个百分点。整体债务率较高，且呈上升趋势；货币资金合计5251  亿元，同比增长40.31%，较2015  年中期增加了13.08%；预收帐款合计值为10852.84  亿元，同比增长33.40%，创历史新高。存货合计为28943.65  亿元，较2015  年中期增长3.82%，增速大幅回落13  个百分点。说明第3  季度库存消化速度明显加快。
        □投资建议。给予行业“强于大市”评级。从3  季报数据来看，房地产上市公司的盈利能力和成长性都在下降，但库存消化状况良好，资金状况也较好。从房地产市场运行数据来看，也与3  季报数据基本吻合：行业整体平稳，但增速放缓。较好的资金状况为房地产企业转型和过冬提供了保障。维持我们前期对行业的判断：政策持续宽松，并将继续宽松。因此，回暖仍将持续。给与行业“强于大市”评级。在投资标的上，我们仍遵循以下选股逻辑：业绩稳定，收入有保障；估值合理；业务特色鲜明，未来前景可期。建议投资组合：苏宁环球（000718）、信达地产（600657）、华夏幸福（600340）。