事件：
        公司2015  年前三季度实现营业收入198.82  亿元，同比增长177%，归属上市公司股东净利润86.39  亿元，同比增长226.66%，每股收益1.38  元，同比增长193.62%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司第三季度实现营业收入52.38  亿，同比增长84%，环比下降46%，第三季度归属上市公司股东净利润19.65  亿，同比增长40%，环比下降58%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）前十大股东中，证金持股约3%，汇金持股约1.4%。公司业绩符合预期。
        观点：
        经纪业务稳居市场第一，市占率再创新高。公司前三季度代理买卖证券业务收入同比增长256%，第三季度环比下降35%。公司三季度股基交易量市场份额从二季度末8.33%上升至8.53%，巩固了行业第一的位置，比第二名中信证券高出近2个百分点。综合佣金率率先触底，从二季度末的0.029%下行至三季度末0.027%，具有非常高的安全边际。
        并购出色依旧，投行整体偏于平淡。公司前三季度投行业务收入同比增长24%，第三季度环比下降35%。
        第三季度IPO暂停，公司参与定增业务表现平淡，前三季度股权融资规模仍然位居上市券商第四。并购业务是公司大投行体系的最好名片，2015年前三季度公司并购数量稳居市场第一。
        资管业务稳健发展，主动资管能力继续加强，公司前三季度资管业务收入同比增长27%，第三季度环比上升4.5%。公司大资管战略推动公司向综合性财富管理机构发展，是公司重要的核心竞争力之一，主动资管能力不断加强。公司前三季度资管业务总规模5595  亿，较二季度末增长6%，仍然位列全行业第三，其中主动管理业务规模1498  亿，较二季度末增长7%，位列全行业第五。
        两融份额有所降低，股权质押经营稳健。公司前三季度利息收入同比增长137%，第三季度环比下降47%。
        公司两融余额从二季度末1144  亿下降至486  亿，降幅58%，市场份额从二季度末5.59%下降至三季度末5.36%，未能和经纪业务市场份额同步扩大。公司第三季度股权质押新增规模161  亿，环比下降18%，与其他上市券商相比降幅较小，说明公司股权质押业务经营比较稳健。
        三季度市场波动巨大，自营拖累明显。公司前三季度自营业务收入同比增长164%，第三季度环比下降62%。公司三季报自营规模较半年报增长24%，年化投资收益率7%，较中报披露的12.8%跌幅将近一半，主要受三季度市场大幅调整、响应救市号召自营规模扩大影响。
        结论：
        我们看好公司的发展前景。1）经纪业务占有率稳居行业第一位是公司最大的核心竞争力，综合佣金率率先触底，坚实的客户基础和市场影响力为公司其他业务发展打下坚实基础，公司投顾理财和财富管理、融资融券、资产管理和衍生品业务等都会充分享受协同效应。2）公司大资管战略稳步推进，主动资产能力不断增强，南方基金和华泰柏瑞基金有望贡献协同效应。3）公司特色并购业务已经形成品牌，经济转型和混改的大背景为公司并购业务发展带来历史性机遇。我们预计公司2015  年、2016  年、2017  年EPS  为1.38  元、1.23  元、1.22  元，对应PE  为12.81X、14.42X、14.50X。