■营收同比增长17.44%,净利大幅增长105.09%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-9 月公司实现营收935.7 亿元,+17.44%YoY;归母净利0.53 亿,+105.09% YoY,EPS 0.01 元;扣非后归母净利-10.8 亿,+4.66% YoY。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中Q3 营收305.32 亿,+7.05% YoY;Q3 归母净利-2.95 亿,-3.25% YoY。REITs 贡献税后净利润约10.22 亿元带动本期盈利,此外,公司拟向苏宁文化出售PPTV68.08%股权,转让价格为25.88 亿元,预计年内将完成PPTV 剥离从而增厚当期投资收益10.4 亿元。
■Q3 线上运营增速减弱,活跃用户快速增长。15 年1-9 月线上GMV 为313.40亿元,同比增80.63%,其中自营商品实现245.74 亿元,同比增长57.54%,开放平台实现67.66 亿元,同比增长288.34%。线上运营数据表现优于财务数据,活跃用户快速提升,或极大推动双十一销售规模提升:①移动端运营能力提升;②零售体系会员数大增;③商品丰富度得到提高。
■积极推进线下门店建设,加速农村市场网络布局。第一,连锁发展市场,15Q3公司新开连锁店73 家,截至15 年9 月底,公司线下共有店面1681 家;第二,农村电商市场,截至15 年9 月底,苏宁易购直营服务站数量599 家,苏宁易购加盟服务站数量782 家。
■毛利率同比增加0.77 个百分点,期间费用率小幅上升。报告期内公司毛利率15.80%,同比增加0.77 个百分点,主要系公司不断深化O2O 运营模式,线上线下产品定价调整、差异化运营所致;期间费用率16.82%,同比增加0.66 个百分点,主要系公司开展促销推广,提升品牌知名度以及新品类用户认知所致。
■天猫苏宁频道+苏宁易购双管齐下备战双十一,天猫导流或促Q4 线上收入增长超预期。双十一期间,天猫苏宁频道方面:预期天猫导予苏宁的流量或将超过千万级,苏宁双十一当日GMV 增长或突破300%-500%,Q4 线上收入增长或超预期;苏宁易购方面:21 日,苏宁宣布联合百度、腾讯、360 等500 家企业一起派送20 亿红包亮剑双十一,同时“低至5 折的主会场”也将于11 月6 日至12 日提前引爆双十一。
■维持盈利预测,维持买入-A 评级。我们预计15-17 年EPS 分别为0.07 元,0.09 元,0.19 元,当前股价对应PE 分别为235 倍,183 倍,87 倍。维持买入-A 评级。
■风险提示:整体消费环境低迷