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苏宁云商研究报告:安信证券-苏宁云商-002024-出售PPTV将增厚年报业绩,联手阿里备战双十一或促Q4线上增速超预期-151102

股票名称: 苏宁云商 股票代码: 002024分享时间:2015-11-04 14:32:57
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘章明
研报出处: 安信证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 买入-A
研报大小: 533 KB 分享者: yas****23 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          ■营收同比增长17.44%,净利大幅增长105.09%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-9  月公司实现营收935.7  亿元,+17.44%YoY;归母净利0.53  亿,+105.09%  YoY,EPS  0.01  元;扣非后归母净利-10.8  亿,+4.66%  YoY。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中Q3  营收305.32  亿,+7.05%  YoY;Q3  归母净利-2.95  亿,-3.25%  YoY。REITs  贡献税后净利润约10.22  亿元带动本期盈利,此外,公司拟向苏宁文化出售PPTV68.08%股权,转让价格为25.88  亿元,预计年内将完成PPTV  剥离从而增厚当期投资收益10.4  亿元。
        ■Q3  线上运营增速减弱,活跃用户快速增长。15  年1-9  月线上GMV  为313.40亿元,同比增80.63%,其中自营商品实现245.74  亿元,同比增长57.54%,开放平台实现67.66  亿元,同比增长288.34%。线上运营数据表现优于财务数据,活跃用户快速提升,或极大推动双十一销售规模提升:①移动端运营能力提升;②零售体系会员数大增;③商品丰富度得到提高。
        ■积极推进线下门店建设,加速农村市场网络布局。第一,连锁发展市场,15Q3公司新开连锁店73  家,截至15  年9  月底,公司线下共有店面1681  家;第二,农村电商市场,截至15  年9  月底,苏宁易购直营服务站数量599  家,苏宁易购加盟服务站数量782  家。
        ■毛利率同比增加0.77  个百分点,期间费用率小幅上升。报告期内公司毛利率15.80%,同比增加0.77  个百分点,主要系公司不断深化O2O  运营模式,线上线下产品定价调整、差异化运营所致;期间费用率16.82%,同比增加0.66  个百分点,主要系公司开展促销推广,提升品牌知名度以及新品类用户认知所致。
        ■天猫苏宁频道+苏宁易购双管齐下备战双十一,天猫导流或促Q4  线上收入增长超预期。双十一期间,天猫苏宁频道方面:预期天猫导予苏宁的流量或将超过千万级,苏宁双十一当日GMV  增长或突破300%-500%,Q4  线上收入增长或超预期;苏宁易购方面:21  日,苏宁宣布联合百度、腾讯、360  等500  家企业一起派送20  亿红包亮剑双十一,同时“低至5  折的主会场”也将于11  月6  日至12  日提前引爆双十一。
        ■维持盈利预测,维持买入-A  评级。我们预计15-17  年EPS  分别为0.07  元,0.09  元,0.19  元,当前股价对应PE  分别为235  倍,183  倍,87  倍。维持买入-A  评级。
        ■风险提示:整体消费环境低迷

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