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中远航运研究报告:兴业证券-中远航运-600428-Q3小幅亏损,静待整合结果-151031

股票名称: 中远航运 股票代码: 600428分享时间:2015-11-02 17:35:04
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 龚里
研报出处: 兴业证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 增持
研报大小: 850 KB 分享者: qi****9 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        事件:公司公布2015年三季报,报告期实现营业收入53.5亿元,同比下滑2.2%;归属上市公司股东净利润3.7亿元,同比增长90.9%,EPS为0.22元;扣非后净利润0.9亿元,同比增长188.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中Q3归母净利润为亏损2572万,去年同期为盈利1.8亿元;Q3扣非后净利润为亏损1430万元,去年同期为盈利3230万元,业绩基本符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)  
        点评:  
        Q3货运量总体同比小幅增长。前三季度,公司完成货运量1181.3万吨,同比增长13.7%。Q3完成货运量371.5万吨,同比增长2.3%。Q3公司实现营业收入17.2亿元,同比下滑9.4%,整体运价下滑导致收入下滑。  
        各船型运量互有涨跌。分船型看,Q3多用途船运量87.4万吨,同比下滑11.2%;杂货船139.4万吨,同比下滑2.6%;重吊船57.2万吨,同比增长63.1%;半潜船12.5万吨,同比增长9.3%;汽车船5.8万吨,同比下滑15%;木材船33.7万吨,同比下滑20%;沥青船35.6万吨,同比增长10.3%。  
        综合毛利率小幅上升。公司综合毛利率2015年Q1、Q2为13.1%、10.8%、2015年Q3为10.4%,去年Q3为9.1%,Q3综合毛利率同比小幅上升。Q3公司销售费用1449万元,同比增长12.7%;管理费用1.2亿元,同比增长2.5%;财务费用7286万元,同比增长43.5%。          
        盈利预测与评级。公司从事木材、沥青、机械设备等特种货物运输,是"一带一路"直接受益标的,但目前航运市场整体低迷,公司主业也难有较好盈利。预计公司15-17年EPS为0.22、0.1、0.14元(考虑增发摊薄),对应PE为66、148、104倍,对应15年PB为4.1倍。公司目前由于中远中海集团整合正在停牌,静待整合结果,暂维持"增持"评级。
        风险提示:"一带一路"战略推进低于预期,央企改革低于预期

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