公司公告拟通 过非公开发行方式向控股股东锦江酒店集团、弘毅投资基金以及国盛投资、长城资产、华安资管、上海国际资管发行约1.5 亿股,发行价格为29.93 元/股,锁定期3 年;募集资金总额约45.18 亿元,用于归还公司借款,将于11.2 日起复牌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时,公司公告2015 年前三季度实现营收41.13 亿元,同增89.96%,净利4.64 亿元,同增36.79%,其 中第三季度营收净利分别同增103.80%和12.77%,EPS 约为0.58 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
定增引进战略投资者,降低公司财务杠杆。本次定增对象为锦江酒店集团、弘毅投资基金以及国盛投资、长城资产、华安资管、上海国际资管锁定期为3 年且,除14 年引入的战略投资者弘毅外,均为国有控股企业,有助于增强公司经营稳定性;定增完成后,以2015 年9 月30 日为基准日,公司资产负债率从69.22%下降至52.27%,财务杠杆有显著改善,同时降低公司财务费用,后续再融资能力将得到进一步增强。
卢浮酒店并表贡献可观利润,国内业务景气度一般,长江证券投资收益抚平短期业绩波动。变表卢浮酒店后,公司前三季度营收净利分别同增89.96%/36.79%,扣除卢浮集团和长江证券投资收益后,公司前三季度营收净利分别增长1.52%和下降31.68%。
国内酒店:宏观经济疲软,行业景气度尚未好转以及OTA 利润挤压,三季度季RevPAR下滑4.3%且连续7 个季度下滑。境外酒店:卢浮酒店三季度单季实现收入8.3 亿元,净利润0.9 亿元,卢浮并表是利润大幅增长的主要原因。餐饮:三季度上海肯德基业务实现恢复性增长(+29.71%),带动餐饮整体利润回暖。
收购铂涛铸造国内第一大酒店集团,后续协同值得关注。公司收购铂涛集团后,锦江合计拥有超过6,000 家酒店,客房逾64 万间,覆盖全球55 个国家或地区;交易完成有望在品牌互补、地域互补、会员共享、直销平台、规模效应以及引入创新和市场化机制方面形成协同效应。
盈利预测与投资建议:公司收购卢浮集团取得规模和业绩上的重大突破,将受益出境游快速增长而产生业绩弹性;积极布局中高端品牌拓展新的蓝海,以长三角为核心布局地未来迪斯尼开园将对公司业绩形成有效提振;此次定增有助于优化公司财务结构,降低财务费用,释放盈利空间,同时为后续资本运作打开空间,暂不考虑定增影响,预计公司15-17 年EPS 分别为0.82/1.06/1.21 元,公司还将持续受益于国企改革的推进,维持“增持”评级。
风险提示: 行业景气度继续下滑/整合不及预期/迪斯尼客流低于预期/食品业系统性风险。