事件：
        公司2015  年前三季度实现营业收入45.69  亿元，同比增长108.75%，归属上市公司股东净利润22.37  亿元，同比增长137.27%，每股收益1.14  元，同比增长137.27%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司第三季度实现营业收入9.49  亿，同比增加19.18%，环比下降56.19%，归属上市公司股东净利润3.50  亿，同比增长4.18%，环比下降70.11%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        前十大股东中，证金持股约3%，汇金持股约1.8%。公司业绩符合预期。
        观点：
        经纪业务量价齐跌，后续面临一定降佣压力。公司前三季度代理买卖证券业务收入同比增长221%，第三季度环比下降46.55%。综合佣金率从二季度末0.056%下行至0.048%，降幅14%，股基交易量市场份额从二季度末0.95%下行至三季度末0.91%。基于地方定价保护主义，公司佣金率继续高于市场平均水平，后续将面临一定降佣压力。
        受益于股东背景，定增业务表现出色。公司前三季度投行业务收入同比增加71%，第三季度环比仅下降2.97%。三季度IPO  暂停，公司在定向增发业务上发力，参与定增规模44.18  亿，在上市券商中位列第四。公司作为安徽省最大的证券公司和省国资委唯一的上市金融平台，股东资源丰厚；安徽国资体系位居全国前列，国企改革力度走在全国前列，这将为国元证券提供大量的投行业务机会。
        三季度市场波动巨大，自营拖累明显。公司前三季度自营业务收入同比增加52%，第三季度环比下降81%。公司自营风格历来比较稳健，权益类投资占比较低，且公司是少数几个参与第二波救市的上市券商之一，受股市大跌影响相对较小。第三季度收入环比跌幅较大源自响应救市号召自营投资规模上升较大。
        两融份额下降，股权质押经营稳健。公司前三季度利息收入同比增加87%，第三季度环比下降62%。
        公司两融余额从二季度末223  亿下降至三季度末88  亿，降幅60%，两融市场份额相应从1.09%下降至0.97%。第三季度新增股权质押规模63  亿，环比下降28.9%，与其他上市券商相比降幅较小，说明公司股权质押业务经营比较稳健。
        结论：
        我们看好公司未来的发展。1）公司将受益于大股东国元集团混改进程和安徽省国企改革的带来的业务机会；2）公司员工持股和股票回购计划彰显对公司未来发展的信心，有利于提振公司经营效率；3）2015  年7  月18  日公司定增获证监会批准，增发预案价下限30.14。预计公司2015、2016、2017  年EPS  为1.48  元，1.42  元，2.02  元，对应PE  为14.91X、15.63X、10.97X。