事件：2015年前三季度公司实现营业收入96.95亿，同比增长3.6%；综合毛利率42.1%，与去年同期持平；归属上市公司股东净利润18.49亿，同比增长17.27%；基本每股收益0.79元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        下游去库存导致收入放缓，规模下降拉低毛利率。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）受行业淡季和主机厂集中去库存影响，第三季度公司收入31亿，同比下降2.3%，毛利率41%，相比去年同期下降1.6个百分点。国家出台购置税优惠政策后，四季度汽车消费明显回暖，预计3季度是公司收入和毛利率的低点，后续有望回升。  
        致力创新，产品结构稳步提升。公司持续开发新产品，目前已经形成包边玻璃、镀膜玻璃、天窗玻璃、HUD等产品，新产品的单价显著高于传统玻璃，带动公司产品单价稳步提升。  海外战略按部就班。美国工厂100万套汽车玻璃产能已于7月份调试生产，部分通过汽车厂认证，预计年底前开始小部分生产，明年出货量有望达到300万套。由于公司以前出口美国主要供应售后市场，工厂投产后将大规模进入前装市场，具有重要的战略意义。由于卢布贬值促进出口，俄罗斯工厂年底已实现单月盈亏平衡，预计明年将不再亏损。  
        费用总体控制稳定，美国工厂开办增加支出。第三季度，公司销售费用2.37亿，同比下降5.4%，与销量降幅一致；管理费用4.82亿，同比增长28.5%，管理费率15.5%，较去年同期增加3.7个百分点，主要由于美国工厂开办费用新增5400万。由于公司港股融资后持有大量美元资产，因此三季度受人民币贬值影响，财务费用中汇兑收益大幅提升。  
        优质资产价值凸显，维持"增持"评级。公司未来的增长一方面来自国内产品结构升级，另一方面来自海外市占率提升。公司1/3收入源自海外，保持5%以上的年分红率，在低利率的环境下优质资产的稀缺性上升。预计公司2015-2017年EPS为1.03/1.18/1.34元，维持"增持"的评级。  
        风险提示：国内乘用车销量大幅下滑，主要原材料价格反弹