■业绩大增来自于投资收益及纺织城收储。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司1-9  月实现营业收入123.7  亿元，同比增长16.98%；归属上市公司股东的净利润32.5  亿元，同比增长65.81%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）扣非净利润18.7  亿元，同比增长10.32%；EPS1.46元。业绩大增来自于投资收益净利润大幅增长111.1%至19  亿元，及纺织城收储获利5.77  亿元，两者之和占利润总额62.27%。
        ■地产业务增长较快拉动收入增长，服装业务中新兴品牌收入增幅较大。公司两大业务板块中，服装板块实现营业收入32亿元，同减2.62%（其中品牌服装收入29.5亿元，同增1.24%）），地产板块实现营业收入90.5亿万元，同增26.43%。同时由于地产业务毛利率下降，带动公司整体毛利率降4.1pct至35%。品牌服装业务中，Hart  Schaffner  Marx、GY、HANP、MAYOR四个新兴品牌合计实现营业收入2.7亿元，销售占比9.04%，平均增幅31.65%；渠道上，各品牌网点合计3145家，较年初净增63  家（  +2.04%）  。销售/  管理/  财务费用率分别降2.5pcr/1.4pct/0.1pct至8.9%/4.5%/4.7%，三费合计降3.9pct至18.1%。应收账款较年初增长0.65%至3.12亿元，存货则由于房地产项目结算，较年初下降30.22%至124.23亿元。
        ■投资建议：公司服装业务基础扎实，四大新兴品牌增速加快，业绩改善已见端倪，并且年初定增打造O2O  营销平台，依托线下强大会员体系及直营门店可承载更多产品及概念；地产业务上也开始探索大健康养老地产，未来随着地产政策的宽松有望获得恢复性增长；投资方面也向产业投资转型，着眼更长期布局大健康、大金融领域；总体来看，公司把握“服装+地产+投资+大健康”四轮驱动战略转型机遇，具备中长期的发展战略眼光。我们预测2015-2017  年EPS  分别为1.79元/1.30  元/1.34  元，目标价19.50  元，对应2016  年15  倍PE，维持“买入-A”  的投资评级。
        ■风险提示：1）投资业务波动；2）O2O、大健康等推进低于预期