利率品市场观察
周二公开市场操作利率维持不变,债券市场延续前几日的调整态势,10 年国债和10 年国开回到3.08%和3.47%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
我们认为,随着降息降准等利好释放完毕,短期市场有所反复是非常正常的。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而周二公开市场操作利率未见再次下调,短期内的利空冲击有所释放,再加上近期专项金融债报道也较多,后面出现新的促进市场调整的因素已经难寻,所以市场大概率逐渐进入震荡,用以等待10 月的经济和金融数据,观察稳增长政策的效果。
诚然,经过近两年稳增长政策与稳增长见效的脱节,债券投资者对稳增长政策的忧虑减轻,但是由于稳增长见效的冲击力较大,所以提前识别稳增长政策的威力依然需要重点关注。而比月度经济数据更高频的指标可以关注重点工业品价格和产量,从历史经验来看,这类高频指标与工业增加值吻合度较高。
从最新一期国信宏观高频指数来看,该指数在连续四周持平后再次下降,并没有显示出好转的迹象。同时,螺纹钢现货价格虽然10 月底以来略有反弹但是幅度也不大。因此我们倾向于现在担忧稳增长见效仍为时过早,近期债券市场的调整是机会而不是风险的开启。
信用品市场观察
截至2015 年三季度,发行在外的货币基金共198 只(剔除3 只已到期货基)。三季度新发行货币基金8 只,较二季度减少3 只。总发行额为44 亿,较二季度减少约18 亿。三季度末,货币基金总资产和净资产分别为38596 亿和36867 亿,二季度分别为25187 亿和24073 亿。三季度总资产较二季度增加13409 亿,净资产增加12794 亿,规模继续增长且增长幅度明显扩大。
(1)申购赎回:2015 年三季度老货币基金中有157 只出现净申购,30 只出现净赎回,其余无数据或者无申购赎回。三季度净申购只数较二季度增加了41 只,净赎回只数减少了33 只。总体来看,三季度货币基金处于净申购状态。
(2)货币基金收益率:三季度货币基金平均7 日年化收益率为2.88%,较二季度继续下行106BP,下行幅度较二季度加大。
(3)剩余期限:2015 年三季度货币基金投资组合平均剩余期限为88.5,较二季度上升约6 天。平均剩余期限最小值和最大值分别为55.0 天和102.0 天。最小值较二季度上升2.6 天,最大值较二季度减少3.5 天。
(4)偏离度:2015 年三季度货币基金偏离度绝对均值为0.15,相比于二季度的0.18 有所下降,报告期内偏离度最高值和最低值的平均值分别为0.23 和0.09,与二季度相比最高值和平均值有所下降而最低值略微上升。。
(5)大类资产配臵:截至2015 年三季度,货币基金总资产为38596 亿。其中,债券、银行存款、买入返售、其他资产的总资产分别为11701 亿、23666 亿、2913 亿、316 亿,占比分别为30.3%、61.5%、7.5%和0.8%。相比二季度,三季度货币基金银行存款占比提升明显,债券资产占比亦有所上升,买入返售占比大幅下降,其他资产占比亦有所下降。
(6)券种配臵:2015 年三季度货币基金企业债(不含短融和中票,下同)占比约为0.7%,中票1.1%,金融债25.7%,短融70.3%,国债2.3%。相比二季度,国债、金融债占比明显提升,而短融占比减少较多。
国债期货以及相关衍生品市场观察
5 年期主力合约TF1512 开于99.940,收于99.750,结算价99.795,最高99.970,最低99.740,跌幅0.18%,振幅0.23%,成交52371 手,其中外盘24715 手,内盘27656 手,持仓量18295 手。较前一交易日,合约收盘价下跌0.195元,结算价下跌0.135,成交量下降22868 手,持仓量上升423 手。另外,10 年期国债期货主力合约T1512 下跌0.24%。
今日央行公开市场进行100 亿元7 天期逆回购操作,完全对冲到期量,而中标利率依然维持2.25%。央行“双降”并配合定向放水政策之后,目前资金面整体宽松无虞,公开市场暂回归平稳常规操作。一级市场方面,国开行上午招标增发的五期固息债中,中短期的1-5 年品种略低或接近预期,而长端七年和10 年品种则稍高于预期。现券收益率继续反弹,国债各期限普遍反弹3-4BP,长端国开债反弹3-5BP。国债期货走势偏弱,5 年国债期货对应收益率反弹约4BP,10 年国债期货对应收益率反弹约3BP,基本和现券收益率反弹幅度一致。