主要观点:
■ 10月份ISM制造业指数由50.2下滑至50.1,为自2012年11月份以来最低值,但与市场预期一致
■ 指数放缓的主要原因在于存货显著下降了2个百分点至46.5,而进口下降了3.5个百分点至47.0;更为重要地,就业下降了2.9个百分点,提前为本周即将公布的就业数据蒙上阴影
■ 较为积极地,新订单分项指数上升了2.8个百分点至52.9,产出分项指数上升了1.1个百分点至52.9;出口收缩有所放缓,上升1.0个百分点至47.5
■ ISM有所稳定对于加息可能性的影响为中性,12月份加息概率大约为50%;我们认为加息需要在12月份前看到数据进一步改善点评︰
10月份ISM数据更新显示美国制造业持续面临压力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】总ISM指数下跌至35个月以来最低值;ISM与Markit的PMI数据双双胜过美联储的问卷调查,该调查显示10月份经济将陷入收缩。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)基于交易权重的美元指数走势强劲,并且需求疲弱仍然使得美国制造业面临严峻压力。由于制造业占GDP比重达到12%,加息预期之下制造业的长期低迷将对美国GDP增长将产生拖累。
尽管总指数下滑0.1个百分点,分项指数表现喜忧参半。报告中关键警示信号在于就业显著下滑,或预示本周就业数据可能继续放缓。市场可能再度聚焦非农就业数据,如果数据低于15万人将导致加息预期偏鸽派;反之,如果数据超出20万人将增加12月份加息的可能性。
相反地,若干信号显示ISM指数可能已经触底。最为鼓舞人心的是新订单上升至3个月以来最高值。由于出口订单仍在收缩区间,新订单上升主要由于本土需求的拉动。产出分项同样有所回升,已连续38个月位于扩张区间。我们并不认为存货与进口的下降将带来显著担忧,因为这可能在四季度推动本土需求增长。
美国本年度的经济增长大体上令市场失望,15年三季度GDP增速有所放缓,ISM报告显示四季度可能开局不利。正如10月份FOMC会议显示,12月份加息仍在美联储的考虑范围内。然而除非经济得到进一步改善,尤其考虑到届时外围风险可能进一步上升,12月份加息难以得到数据支持。目前市场预期首次加息的概率为50%,未来所有经济数据更新都会被密切关注。对于周五即将更新的就业数据而言,任何显著不及预期的指标都可能使得加息预期推迟至2016年。