核心观点:
总体看来,我国的工业活动持续低迷,始终无法摆脱“阵痛”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】工业增速创半年新低,PPI 仍然负增长,工业经营形势仍不乐观,工业并未起到带动整体经济上升的作用。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)为改善这种局面,当前国家的重点依然应该放在优化工业支柱结构、出清过剩产能上。预计第四季度我国的工业发展可能延续这种局面。
三大主要投资增速全面下滑,制造业投资再创历史新低,基建投资、房地产投资增速均进一步下跌。我们认为,要想实现经济“保增长”目标,还是要多靠政策发力,基建投资力度有望增加。
受节前效应的影响,9 月消费状况有所回升,但总体看来,消费零售总额仍在11%以下徘徊,说明居民收入与消费仍然面临较大压力。CPI 增速略有下滑,食品价格仍是CPI 增长的主因,但影响程度有所下降。我们认为,随着年末的到来,翘尾因素影响下降,CPI 可能会继续走低。
我国进出口整体不乐观,不平衡的局面进一步拉大。随着外贸稳增长调结构政策措施效果的逐步显现,出口方面的状况有所改善。外需状况虽有所改善,但整体看来仍然低位,进出口增速上的差距进一步拉大。预计第四季度的稳增长政策仍会继续加码。
9 月财政支出较上月度显著增加,赤字进一步扩大。国内实体经济持续走弱,我国面临的经济下行压力进一步加大,在货币政策传导机制不畅且短期难以显著改善的情况下,要想实现“稳增长”,还要靠财政支出持续加码。
9 月宽松货币政策显现成效,M1 连续三个月保持增加趋势,M2 同比增长13.1%,M1 与M2 差额进一步缩小,这反映出9 月宽松货币的政策效果。
鉴于经济下行压力依然较大,我们预计,本年度后期的货币政策继续宽松,降准降息仍会持续。同时,我国货币政策需要进一步构建新框架,另外还需加上财税、投资等多种手段的协调配合。
9 月外占跌幅进一步增加,这种趋势已经持续了四个月,说明9 月国内资金外流的情况持续加剧,预计未来保持负增长。预计我国外汇占款可能继续出现小幅下跌,但规模可能进一步收窄。与此同时,美国经济增速下行,难以带动世界经济,欧盟复苏脚步稳健,日本复苏有望加快,新兴经济体复苏缓慢,整体资本外流严重。我们认为,我国应及时调整产业结构,提升企业产品竞争力,通过全球经济复苏进一步改善出口。