■收入未见明显好转，利润趋于改善
        双汇发展公布三季报：  2015  年1-9  月公司实现收入322  亿元，同比下滑2.86%，归属于母公司净利润31  亿元，同比下滑1.37%；其中Q3  单季度实现收入118  亿元，同比下滑2.15%，收入小幅改善，归属于母公司净利润11  亿元，同比增长17.74%；在整体宏观需求疲软的背景下，公司收入未见明显好转，但利润趋于改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ■屠宰业务继续下降，肉制品单吨毛利提升较明显
        2015  年1-9  月,公司屠宰生猪898  万头,同比降20%(上半年下滑19.1%)，公司屠宰量继续下降；生产高低温肉制品117.77  万吨,同期下降6.32%（上半年下滑4.5%），从量上看肉制品量继续下降，但每吨毛利大概约4600  元，毛利润率大概是35%，比二季度明显提高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ■大宗原料价格下行带来毛利率改善，预计盈利改善趋势继续维持前三季度毛利率提升0.46pct  至21.33%，其中单季度毛利率提升1.78pct  至21.02%，在猪价大幅上涨背景下毛利率提升主要由于其他大宗原材料降价（鸡肉、肠衣、包装品等），整体成本实际下降了11%。
        2012  年后公司盈利能力受猪价波动影响已在削弱，一方面公司通过低位囤积冻肉和利用鸡肉等替代肉品来熨平周期；同时收购斯密斯菲尔德后可更充分利用进口肉替代，1  到9  月公司进口肉11  万吨。
        1-9  月公司期间费用率同比下滑0.04pct  至8.74%，其中销售/管理/财务费用率分别变动-0.16/-0.01/0.13pct，费用基本保持稳定。其中单季度期间费用率下滑0.44pct  至8.39%，净利率提升1.62pct  至9.59%；由于去年下半年毛利率和净利率基数均较低，我们预计四季度公司盈利改善趋势仍可保持。
        ■投资建议：我们预计公司15-16  年EPS  分别为1.27/1.45  元，相当于当前估值为15/13  倍，我们认为无论是业绩还是估值均处于底部，建议作为储备品种重点关注。维持“买入-A”评级。
        ■风险提示：需求继续超预期下滑。