高铁基建及设备  
        外国为什么要用中国高铁？因为没有不用的理由！
        ■  高铁技术集各家之大成，十年磨一剑，性价比高
        ■  待英美高铁出现实质性进展后，高铁市场有望出现爆发式增长
        ■  我们预计2017年或以前有望开工的海外高铁项目超9千亿元人民币，与高铁相关的基建和设备公司均会分享红利，但我们认为设备公司（中国通号  3969  HK）因其收入基数小，高铁收入占比多，受益将最大
        ■  我们下调中国中铁（390  HK）的评级至中性，并下调其2015-17年的盈利预测6-7%；上调中国铁建（1186  HK）2015-17年的盈利预测0.2-2.3%；并将中国通号的目标价从7.15港元提升至7.87港元
        中国高铁到底有多厉害？
        高铁目前是一项相对成熟的技术，300公里的时速基本每个国家都可以达到，掌握该技术的国家也较多，中国和具有原创能力的日本、法国、德国和加拿大厂商都有合作（技术转让协议）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】所以中国虽然是后起之秀，但确是集各家之长，具有后发优势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中国高铁的安全性也不落人后，按安全运营里程计算中国高铁较同业有明显优势，而老牌高铁强国法国和德国都出现过严重的事故。在技术没有明显差异的情况下，其竞争主要体现在营造能力和整体成本两方面。在2010后中国建设高铁超过1万公里，占全部新建高铁的96%，而其中不乏高原高寒地区，更有桥梁隧道无数，由此累积了大量的经验。在印尼高铁首轮招标中，中国设计工期为3年而日本为7年已充分体现出中国高铁营造能力的强悍。而在高铁成本上，中国高铁造价较近期营造的欧洲高铁便宜至少33%，其中中国制造的成本优势和规模效应是主因。除此之外，中国整体国力的加强，也可以为中国高铁出海提供更雄厚的融资支持（贷款额度和贷款利率），此项优势在中国获得印尼高铁项目中起到重要作用。
        中国高铁落地英美市场将开辟新的篇章
        到目前为止，中国高铁虽然在国内已累计了大量的运营里程，实用性和对经济的拉动作用也得到广泛的证实，但在推广的过程中却并不一帆风顺。除了发展中国家自身的不稳定因素之外，我们认为中国高铁出海面临的最大问题是还没有出海的先例。我们认为在主席的外交推动之下，加上中国高铁技术本身过硬的根基，实现中国高铁在英美的突破已成定局。预计美国及英国高铁投资额将到达1,916及1,146亿元人民币，而其示范性作用将更为深远。
        设备类企业收益明显优于基建类企业
        我们根据基建/机车/信号系统分别占高铁总投资的60%/30%/6%，分析了近期可能出现的海外高铁项目对相关公司的影响。虽然基建市场蛋糕最大，但由于基建企业的收入基数过于庞大，铁路相关业务占比有限，所以海外业务短期影响非常有限。相反，信号系统虽然市场蛋糕最小，但市场内只有中国通号一家企业，且中国通号收入基数小，海外高铁的建设对其边际影响最大，是我们的首选。