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研究报告:中银国际-信用市场一周回顾-151102

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-11-04 09:53:46
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 中银国际 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 404 KB 分享者: 财富****7 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        本周发行54只短融,发行额686.70亿元;发行25支中期票据,发行额430亿元,以AAA等级为主。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】发行14只定向工具,以AAA级居多。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        本周发行5只企业债,发行额43亿元。发行公司债27只,发行额317.80亿元。
        15海投01债的发行主体是一家山东省国有企业,从事干散货运输业务和液散货运输业务,客户资源和产业化经营方面均有一定的行业竞争力和区域竞争力,但由于海运和贸易业务受外围经济波动影响较大,目前大宗商品价格波动下滑严重,将会对企业带来一定的负面影响。财务方面,企业负债结构合理,资产流动性较好,但值得注意的是企业刚性债务每年逐渐增加,而经营现金流近年持续为负,加大了企业的偿债风险。
        15福投01的发行主体是一家AAA评级福建省内最大的综合性投资主体,承担省内国有资产投资及运营管理职能,持有大量省内优质企业的股权,其中包括能为企业带来稳定现金流的电力,燃气,金融,电信等公司。此外,部分参股公司还属于上市公司,截至2015年3月末,公司持有总值156.25亿元的上市股份,增强了公司发债的安全性。
        不过值得注意的是,公司一直以来投资领域较广,同时涉及大型基础建设等需要大量资本支出的项目,所以在偿债期内的在建项目或计划项目的安排值得关注。
        15龙湖04是今年第四期公司债,截止至第四期,今年龙湖拓展已经发行了80亿的公司债。该发行主体是作为香港联交所上市公司最重要的境内运营平台,主营三大板块本别是住宅项目为主的房地产开发和销售业务,以及商业物业的运营和管理,目前公司项目集中于北京,重庆,山东和杭州等区域,具有较高的品牌知名度。财务方面,公司近三年营业收入复合增长率达30%左右,财务政策一直比较稳健,负债率保持在60%左右的水平,属于行业较低水平。此外,企业通过海外发债及境外银团贷款等方式不断调整公司资本结构,拓宽融资渠道。
        不过由于企业土地储备规模相对近期新开工面积及销售面积较大,或将对企业资金造成一定占用。
        15红星01的发行主体是拥有较高品牌知名度的美凯龙家居的母公司,该企业主要以租赁及管理收入,委托经营管理收入为主要的经营收入,现金回笼能力较稳定,最近三年经营现金流一直保持在比较稳定的水平,同时企业很好的利用了美凯龙的品牌知名度与地方政府进行深度合作,在土地获取,项目运营等方面拥有一定的优势。但是值得注意的是,美凯龙投资刚性负债规模不断攀升且多以资产抵押的方式获取借款,未来资产价格的波动将一定程度上影响公司的债务循环。
        

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