投资要点:
上证50ETF 本周涨跌幅为-1.70%,随着市场的回升,各指数接近前期压力点位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
剔除10 月28 日到期的201510 合约,50ETF 期权共成交约41 万张,其中认购期权成交约21 万张,认沽期权成交约20 万张,周内日均成交约8 万张。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(周报中本周特指20151026 至20151030)
总PUT-CALL 比率周内震荡回升,总PUT-CALL 比率从前周五的0.89 上升至本周五的1.14;近月PUT-CALL 比率从前周五的0.90 上升至本周五的1.08。周内PUT-CALL 比率伴随着50ETF 震荡出现了明显回升。PUT-CALL 比率在周内的波动一方面源自于近月合约到期,另一方面源自于市场指数持续回升并逐渐接近前期压力点位,投资者谨慎情绪回升。根据周五收盘时的PUT-CALL 比率以及持仓情况来看,投资者短期内偏谨慎,但乐观情绪较周内有所回升。
50ETF VIX 指数低位回升,本周50ETF VIX 指数随标的指数的震荡从低位明显回升。前期市场逐渐回升,各大指数皆已接近前期压力点位,投资者谨慎情绪明显回升。周内,50ETF 并未延续了前期的回升态势,在周级别上出现了1.70%的回落。若将VIX 指数看作是恐慌性指数,本周期权投资者谨慎情绪明显回升。根据VIX 指数定义,投资者对于50ETF 未来30 波动率预期为26.59%。
本周Buy-Write 组合跑赢50ETF。本月Buy-Write 组合的组成为做多50ETF,做空50ETF10 月购2.200 合约,组合按照9 月24 日收盘价进行建仓。指数表现情况如图6 所示。50ETF 于2 月9 日至10 月30 日之间涨跌幅为-0.90%,而Buy-Write 指数涨幅为-1.50%。本周,Buy-Write 组合涨0.24%,50ETF 跌1.70%。
认沽认购隐波差回复至前期正常水平。大部分认购期权隐含波动率处于15%~40%之间,大部分认沽期权隐含波动率处于30%~80%之间。201510 合约到期后,近月认购认沽隐含波动率之差回复到前期正常水平。下图使用各行权价上的虚值期权隐含波动率对于各到期月份合约的隐含波动率进行了刻画,虽然近月合约隐波存在明显间断,但可观察出隐含波动率微笑。
50ETF 期权套利空间较小。根据相关模型,50ETF 期权本周共出现49 次符合条件的多空套利机会,平均单笔套利收益为0.05%,出现99 次符合条件的箱式套利机会,平均单笔套利收益为0.45%。
仿真交易活跃程度较低,CVX 指数有效性受到影响。本周沪深300 指数跌1.04%,CVX 指数从前期75 的高位回落至54.01。考虑到近期沪深300 指数期权仿真交易极不活跃,其对应的CVX 指数参考意义相对较低。故本期周报不对于周内CVX指数走势进行进一步解读。