我們於10 月14-16 日舉行了“2015 交銀國際人工智能及互聯網+主題活動”,邀請了多名來自雲計算、人工智能、互聯網教育和醫療領域的領先企業的創始人及行業專家。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周,我們也發出一系列紀要來總結演講嘉賓的精彩觀點。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我們認為人工智能將在2020 年左右全面爆發,對社會和經濟帶來的影響不亞於目前互聯網對社會帶來的影響和變革。因此我們對此行業進行持續跟蹤。互聯網醫療的子行業和切入點很多,一些公司如醫視界,從醫學+教育細分市場入手,我們認為這些公司也是非常具有價值的,可與投資者分享。以類似的路徑切入互聯網和互聯網+的公司,有可能是BAT 或者其他大公司以外,在選擇互聯網+標的時可以考慮的思路。我們有幸邀請到了一系列教育方面的公司,從不同的角度切入互聯網教育,注重資源匹配整合。 阿裡巴巴業績超預期;雙十一將帶來股價提振。攜程去哪兒合併,完善百度O2O 佈局。 百度3 季度業績符合預期,去哪兒不再合併報表將帶來利潤率的提升。仍看好行業未來發展前景,尤其是信息流和效果類廣告的盈利模式、以及移動端、支付等子行業的佈局和擴張帶來的機會。維持行業領先評級,重點看好阿裡巴巴(BABA.US)、金山(3888.HK)、網龍(777.HK)、百度(BIDU.US)。
行業重要新聞及評論
交銀國際人工智能及互聯網+主題活動系列紀要。我們於10 月14-16 日舉行了“2015 交銀國際人工智能及互聯網+主題活動”,共舉辦14 場調研活動,邀請了多名來自雲計算、人工智能、互聯網教育和醫療領域的領先企業的創始人及行業專家。我們也發出一系列紀要來總結演講嘉賓的精彩觀點。
人工智能將對社會和經濟帶來巨大變革。我們認為人工智能將在2020 年左右全面爆發,對社會和經濟帶來的影響不亞於目前互聯網對社會帶來的影響和變革。因此我們對此行業進行持續跟蹤。孫正義曾預言,到2040年,所有的人和事都會連接上網。未來IOT 行業中需要1)提供算法的公司,如視覺識別領域的 SenseTime ;2)機器人公司,如大疆,小優機器人;3)提供芯片的公司,如余凱博士創立的地平線機器人。我們會持續跟蹤此行業的發展動態。
醫視界從互聯網醫療教育細分行業切入。互聯網醫療的子行業和切入點很多,一些公司如醫視界,定位於醫學+教育,為醫學在校教育、畢業後教育、繼續教育提供豐富的數字產品和內容,手術教學系統創新性較強,從醫學+教育細分市場入手,巧妙的切入行業,扎實工作。我們認為這些公司也是非常具有價值的,可與投資者分享。以類似的路徑切入互聯網和互聯網+的公司,有可能是BAT 或者其他大公司以外,在選擇互聯網+標的時可以考慮的思路。
創業公司從不同角度切入互聯網教育,注重資源匹配整合。我們有幸邀請到了一系列教育方面的公司,從不同的角度切入互聯網教育。這些公司的創始人都結合了自己過去的優勢及沉澱的資源,以及對互聯網教育的理解和現有的能力切入互聯網教育市場,如作業盒子創始人王克,醫視界總經理延琦,北教傳媒創始合夥人聞總以及優學教育 CEO 吳偉華。作業盒子以工具入手,解決老師痛點,企圖建立一個高頻使用、高粘性的工具平臺,連接學生與老師。醫視界,為醫學在校教育、畢業後教育、繼續教育提供豐富的數字產品和內容,手術教學系統創新性較強,從醫學+教育細分市場入手,巧妙的切入行業,扎實工作。北教傳媒企圖打造一個匹配平臺,利用老師的課餘時間,輔導學生做作業。產品也是定位細分市場, 3、4線城市支出水平不如1、2 線城市多,但是市場會有較大潛力。優學教育利用渠道優勢進行教育內容包裝、分發及互聯網營銷,切入在線教育。
阿裡巴巴業績超預期;雙十一將帶來股價提振。阿裡巴巴截止2015 年9 月季度的業績表現超出預期。收入222 億元人民幣,環比上升10%,同比升35%, 較預期的214 億元人民幣高4%, 收入增長動力主要來自中國零售業務以及雲服務。
Non-GAAP 攤薄EPS 達到3.63 元人民幣,高於我們預計的3.24 元人民幣,及市場預期的3.43 元人民幣。中國零售業務增長主要來自移動端流量及貨幣化水平的提升。今年雙十一的主題是1)全球化;2)全渠道的零售;3)移動端;4)物流。由於這個季度雲收入超出我們預期,我們上調2016/2017 財年的雲業務收入預測。同時考慮股份回購帶來的影響,我們上調EPS 預測,部分被雲業務的投入支出所抵消。我們上調目標價至105 美金,對應36x/28x 2016/2017 年PE,維持買入評級。我們預計今年雙十一期間GMV 會繼續創歷史新高,對阿裡股價帶來顯著的刺激,如去年雙十一期間股價上升20%。
攜程去哪兒合併,完善百度O2O 佈局。百度與攜程宣佈完成股權置換交易,百度將其持有的1.89 億去哪兒股份(1.78 億A 類普通股與1100 萬B 類普通股),置換攜程增發的1100 萬普通股。交易宣佈當天,百度、去哪兒、攜程股價分別上漲5%、22%及8%。攜程是在線旅遊OTA 行業的代表企業,去哪兒是平臺類在線旅遊服務的領軍企業,雙方運營模式有一定差異,而近些年攜程開始引入第三方供應商的產品以及去哪兒在酒店方面的OTA 服務,也證明了雙方需從業務上互補以優化自身業務模式。合併之後,可更好的進行行業資源優化及減輕成本壓力。從百度角度看,此次合併,美團點評事件是導火索,對百度O2O 戰略造成一定威脅,也加快了攜程去哪兒的合併進程。合併後,百度財報剔除去哪兒業績虧損的影響,將對百度利潤率壓力有所緩解,支撐百度旅遊O2O 交易額的上升。
如果百度攜程的合作能強強聯手更深入的開拓在線旅遊市場,未來仍有發展潛力。基於百度M&A 戰略及過往投資經歷,我們認為百度未來有可能進一步增持攜程。
百度3季度業績符合預期,去哪兒不再合併報表將帶來利潤率的提升。Non-GAAP每股收益9.07 元人民幣,對比我們預測的8.42 元人民幣和市場預期的8.12 元人民幣。總收入環比增長11%,同比升37%,至184 億元人民幣,符合預測的182億元人民幣。來自去哪兒、百度糯米和外賣的交易額由上季度的400 億元人民幣大幅升值602 億元人民幣,其中糯米、外賣的交易額分別同比上升475%/1200%。
糯米開通本地直通車,省去商戶建立IT 基礎設施的麻煩,以提供更加方便、有效地服務。百度和攜程完成股權置換之後,將會把去哪兒、攜程的旅遊產品級服務與百度搜索、地圖、糯米和百度錢包業務整合,提升百度平臺用戶體驗,並且通過建立這種全渠道銷售的模式吸引更多用戶。3 季度手機搜索分別貢獻2/3 的流量,以及54%的總收入。考慮到從10 月26 日起去哪兒不再合併報表, 我們調整4 季度及2015 年收入預測分別-3%/1%,同時考慮到去哪兒包銷業務經營成本的減少,提高2015E/2016E EPS 預測從5.5 美金/6.9 美金至5.7 美金/7.1 美金。
提高目標價從207 美金到213 美金,對應30 倍2016 年PE, 維持買入評級。