要点          
        条款简评：债底保护不错，条款基本等同于一般转债。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新世纪给予15国盛EB评级为AAA。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）估计发行利率为下限1%，债底价格估计在86-87元，债底保护尚可。条款方面，赎回条款、下修条款、回售条款基本上同一般转债，其中下修仅需要发行公司董事会同意，相对容易，也就是主要看发行公司的意愿。公司溢价28%发行，开创国内公募转债/交换债发行记录，未来很可能被其他发行人借鉴，这样相当于成本转移给债券持有人。但转债稀缺加上资产荒，预计发行仍相对容易。  
        公司基本面：传统业务产能过剩，受地产不景气拖累。但稳增长措施下基建投资加码，公司业务有转型空间，国企改革也是看点。公司是建筑行业规模最大的公司之一，于1998年6月在上海证券交易所上市。公司主营各类建筑总包、设计、施工业务，业务领域主要集中于上海地区，建设有金茂大厦、浦东机场、磁悬浮线路等重大工程。但受建筑行业产能过剩和房地产景气下滑影响，公司净利润在2012年开始持续下滑，目前这种趋势仍未改善。随着国家稳增长政策加码，基建投资增速较快，公司在市政工程等方面的盈利能力不断上升。另外公司市政设计能力突出，为公司未来争取公司基建业务提供了竞争力。公司作为上海国企，改革有望先行，而此次国盛溢价发行交换债，本身也包含了发行人对标的股票的预期较高。  
        定价与投资建议：目前转债市场按照绝对价格定价，在当前市场环境下，15国盛EB上市价格超过120元的概率很高，不排除到达130元附近。目前转债市场筹码依旧稀缺，尽管接连发行的新债对筹码有所补充，但仍然很难改变当前的定价格局。尽管溢价发行，但机构的参与热情仍会很高，由于发行规模较大。中签率可能略高与15清控EB，中签率估计在0.15%-0.2%。即使按照上市价格120元和中签率0.15%计算，网下年化收益仍在8%以上，高于资金成本，建议积极参与网下配售。网上申购方面，时间优先原则，需要拼通道