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信义光能研究报告:新华汇富-信义光能-0968.HK-先旧后新配售-151028

股票名称: 信义光能 股票代码: 0968.HK分享时间:2015-11-04 08:20:52
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈显扬
研报出处: 新华汇富 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 439 KB 分享者: liu****ao 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        积极扩张  –  管理层最近宣布将在安徽芜湖新增两条日产1,000吨的光伏玻璃生产线。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计在2018年初全面投产,届时将使信义光能的产能提高41%至每日6,900吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)中国政府很有可能在十三五规划中把2020年光伏装机量目标提升至150吉瓦,比原定的目标高出50吉瓦。信义光能正准备以扩产的方式得到更大的市场份额。  
        融资以支持快速扩张  –  信义光能在10月27日订立先旧后新协议,以每股3.22港元配售1亿6,880万股以筹得5.37亿港元,占扩大后股份的2.5%。配售完成后,信义玻璃(868  HK  –  HK$4.19  –  买入  –  目标价=HK$6.52)在信义光能的股权将从27.0%摊薄至26.4%。所得款项净额将用于发展太阳能电站和扩展光伏玻璃的产能的资本开支。我们认为早前对信义能源的股权投资以及这次的先旧后新协议会大幅降低信义光能的负债比率。我们把16/17财年的净负债比率预测分别下调31.5百分点/28.2百分点至42.5%/  46.4%。财务费用的节约也抵消了盈利的摊薄,我们对16/17财年的每股盈利预测分别下降小于1%至每股0.27港元/  0.34港元。  
        维持买入评级,调低目标价为4.10港元  –  我们我们把2015至2017财年的净利预测分别上调0.6%/  2.0%/  2.1%至12.2亿港元/18.2亿港元/23.2亿港元。然而,较低的负债比率意味着未来股权自由现金流量较低。我们把目标价从4.56港元下调至4.10港元,代表着15.2倍16财年预测市盈率。
        

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