研究结论
        沪指冲高回落，投资者表现谨慎。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】沪指围绕3400  震荡，做多力量开始下降，五中全会后政策进入观望期导致获利资金撤离，投资者的风险偏好开始下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）具体而言，上证综指下跌0.88%，收于3382.56。深成指下跌0.49%，收于11546.05。中小板和创业板指数则分别下跌0.36%和2.37%。从行业板块表现来看，国防军工、汽车和纺织服装等行业涨幅相对靠前，分别上涨3.39%、1.42%和1.14%。医药生物、采掘和钢铁等跌幅靠前。主题上，锂电池、去IOE  和航母等概念表现相对活跃。五中全会后政策可能要进入观望期，市场热点开始消退。A  股进入存量资金博弈阶段，市场即时反弹也将以震荡为主，市场仍以结构性行情为主，我们认为短期市场的震荡行情将孕育新的机会。
        中国经济增速放缓是全球性的，新产业仍然是机会。当前宏观经济处于三期叠加，未来经济发展将从数量转向质量，追求的是人与自然的统一。从发展经济学的理论出发，要素资源进入瓶颈期时，经济增长将很难提升。从世界经济的发展来看，中国当前的困难并非特殊的，而是全球普遍的现实。少数国家例外，如美国和印度。印度得益于人力资源优势，但仅靠人口也并非是长久之计。美国经济的优势在于移民和创新。从全球经济地位来看，美国经济的增长能成为全球经济的引擎，可对于美国这种经济体量而言，经济将不可避免陷入困境。美国的劳动力只能勉强保持美国正常增长，而创新能力很难持久。全球经济的困难很大程度上是要素资源增长放缓和创新能力的不持续性所致。中国在过去几十年里更多的是接受技术外溢，而成功的重要基础是廉价的劳动力成本。现在的问题是，中国劳动力成本已经不再便宜，技术外溢的效应逐步下降。中国经济的活力是两种出路三种方式：制度改革、技术创新和提高人口比重。制度改革需要一个过程，二胎难以改变现状，只有依靠技术创新才能提高经济活力。因此未来新的产业仍然是机会。
        五中全会后政策或许进入观望期，市场震荡行情也将孕育新的机会。投资者的风险偏好有所下降，甚至开始将11  月份视作市场大跌的开始。毫无疑问，很多投资者认为五中全会后，市场的热点开始减少，政策也进入空窗期，市场的机会需要等待基本面的确认。短期来看，在央行双降和五中全会之后，市场的热点开始减少，而且市场这次上涨行情带来很多获利资金，市场有调整的需要。进一步来看，未来市场存在两个风险点。一是美联储加息预期，二是人民币汇率大幅贬值。前者是带来流动性危机，后者是降低人民币资产吸引力。虽然是联储加息会有降准进行对冲，而人民币大幅贬值的可能性也不大，但政策进入观望期时的预期很难控制。市场目前的大背景没有改变，市场短期将进入存量博弈中，市场即使调整也存在结构性行情。
        观点总结：五中全会后投资者观望情绪较重，政策也将进入一段观望期，市场有调整风险。但是我们认为存量资金博弈中，震荡行情也孕育新的机会。
        在政策宽松的大背景下，系统性风险被兜底，市场调整震荡会出现更多的投资机会。我们看好金融、地产、旅游、交运、电力和军工等板块，主题上看好国企改革、迪斯尼和二胎等。
        风险提示
        经济恶化趋势进一步扩大，改革和政策远低于预期