投资要点
事件:
公司发布三季报,2015年1-9月,公司实现营收156.70亿元,同比增长5.19%;实现归母净利润8.32亿元,同比增长87.00%;基本每股收益0.19元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】 净利润大幅增长,业绩超预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司实现营收156.70亿元,同比增长5.19%;实现归母净利润8.32亿元,同比增长87.00%。公司业绩超预期,本期净利润同比大幅增长主要因本期结转的项目毛利率上升,及投资收益和政府补助增加所致。公司前三季度实现投资收益6.5亿元,较上年同期水平(0.88亿元)大幅增长,主要因合作项目结转增加。2015年1-9月公司累计实现签约面积287.4万平方米,累计签约金额390.2亿元,同比分别增长26.9%和36.8%;截止9月底预收账款280亿元,较上年底大幅增长98亿元,将为公司未来业绩提供有力保障。
毛利率显著提升,资产负债结构有所优化。报告期内公司销售毛利率30.5%,销售净利率9.6%,相对去年同期分别提升5.6、5.4个百分点。前三季度公司毛利率和净利润率均出现上升,主要由于结转项目中高毛利项目占比较高。2015年前三季度,公司共新增获取20个项目,总建筑建筑面积约314.2万平方米,总地价199.90亿元。公司资产负债结构有所优化,资产负债率67.8%、净负债率56.8%,较上年同期分别下降4.2、8.5个百分点。公司近期发现了一期公司债及两期中票,总金额50亿元,票面利率分别为4.18%、3.98%,预计公司债务融资成本将稳中有降。
积极运用互联网思维开发产品,投资规模稳定增长。公司在产品研发工作中积极运用互联网思维,推出HOME+产品创新行动,旨在用互联网及创新思维指导产品创新研发。公司推出五心精装家、360°景观健康家、Life智能家创新产品,分别满足客户对精装修、景观和智能家居的需求。公司旗下拥有专注于房地产市场投资基金管理公司稳盛投资,已经初步探索出股权并购、小股操盘以及优先股投资模式,且已有项目落地。
投资建议:公司前三季度利润大幅增长,业绩超预期;基本面运行良好,预计后续销售仍将稳健增长。公司2014年以来投资较为积极,拿地策略符合行业演变和发展趋势,为公司未来发展和业绩增长打下了坚实基础。预期2015-2016年金地集团EPS分别为1.15元和1.40元,对应PE分别为10.0和8.3倍,维持"买入"评级。
风险提示:行业销售复苏弱于预期