投资要点
        事件：公司公布10  月份产销数据，当月销售整车1.78  万辆，同比下降17%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        其中撼路者55  台；全顺4592  台，同比-9%；轻卡7257  台，同比-11%；皮卡4705  台，同比-26%；驭胜SUV  1191  台，同比-40%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        撼路者处于铺货阶段，关于明年的盈利弹性。江铃福特撼路者于10  月底上市，当月销售55  台，生产1322  台，仍处于铺货阶段。撼路者作为非承载车身的硬派越野车型，最终定价范围在26.58-36.08  万元，较预售价格下调5000  元左右，相比竞争车型霸道2.7L  36.98-42.98  万元的定价，更具竞争力。我们渠道调研显示终端预售情况良好，预计今年完成7000-8000台销量。由于撼路者前期研发摊销较为充分，若经过渠道铺货期后明年月销稳定在2000-3000  台的水平，预计能够为公司带来较大的利润弹性。
        经济疲软，商用车需求仍然脆弱。福特全顺、轻卡、皮卡等商用车10  月合计销售1.66  万台，同比下滑14%，环比下滑9%。其中，轻卡和皮卡同比下滑较为严重，分别为-11%和-26%。我们认为一方面受到宏观经济的压力，另一方面与国四升级导致去年下半年高基数有关。
        撼路者开启新一轮产品周期，维持“买入”评级。我们预计经过三季度的去库存，以及国家对经济的托底，四季度到明年轻卡行业可能逐步企稳。
        撼路者以外，公司明年还将迎来两款全顺换代产品，盈利将显现出规模效应。预计2015-2016  年EPS  分别为2.24/3.64/4.26  元，按2015  年10  月26日收盘价27  元计算，对应分别对应12  倍、7.4  倍、6.3  倍市盈率，维持“买入”评级。
        风险提示：撼路者市场表现低于预期  ；商用车持续下滑