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鹿港科技研究报告:东吴证券-鹿港科技-601599-手握优质IP,推进影视业务-151030

股票名称: 鹿港科技 股票代码: 601599分享时间:2015-11-03 16:50:16
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 庄沁
研报出处: 东吴证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 552 KB 分享者: don****sns 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        影视公司并表,利润翻倍,盈利能力上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司1-9  月实现营业收入18.84  亿元,同比+4.70%;归属于股东的净利润8776.85万元,同比+95.62%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)主要是由于世纪长龙和天意影视的并表带来营业利润同比+89.44%以及并入这两家公司的政府补贴收入同比+85.73%。
        公司前三季度毛利率16.93%,Q1-Q3  分别为13.00%、18.76%和17.84%,毛利率显著提高的原因是影视公司的毛利率水平较高,提升了公司的整体盈利能力。
        股票激励方案出台,彰显信心。公司于10  月发布股票激励计划预案,拟向公司管理人员、核心人员共155  名对象发行新股,授予限制性股票519.06  万股,约占本计划签署时公司股本总额的1.38%,发行价格为5.88  元。对应的解锁业绩目标为2014年净利润为基数,15-17  年净利润增长率分别不低于100%、180%和250%。彰显了公司对未来发展的信心和动力。
        手握优质IP,推进影视业务。影视公司纺织业保持稳定发展,每年贡献利润约3000-5000  万元,影视板块成为新的利润增长点。公司从去年开始布局影视剧市场,先后收购了世纪长龙、天意影视和北京艺能,目前公司存储了近10  个IP,世纪长龙与天意各4-5  个,比较看好鬼吹灯、非常勿扰和路从今夜白。鬼吹灯是国内知名小说家天下霸唱的代表作,拥有千万粉丝,伴随着同名电影的上映,市场关注度将提高。非诚勿扰原是华谊出品的电影,天意从华谊剥离后,该IP  跟随天意进入公司,电影本身具有较好的口碑(豆瓣评分7.2)和影响力,相当于为公司即将推出的剧集前期宣传。路从今夜白将拍摄成电视剧与电影,小说以其曲折丰富的故事情节和清新细腻的文风备受粉丝追捧,在国内知名言情小说网站上有较高的点击量。此外,世纪长龙还将与唐家三少合作创造新IP,未来会继续购买优质IP。
        盈利预测。考虑到世纪长龙与天意影视的业绩并表,我们预计公司15-17  年分别实现净利润1.32、1.75  和2.13  亿元,EPS  分别为0.35  元、0.46  元和0.57  元,对应PE  分别为56.94  倍、43.00倍和35.20  倍。维持“增持”评级。
        风险提示。影视剧项目不达预期、纺织业竞争加剧等。
        

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