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北京银行研究报告:中银国际-北京银行-601169-资产质量靓眼-151102

股票名称: 北京银行 股票代码: 601169分享时间:2015-11-03 16:49:34
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 魏涛
研报出处: 中银国际 研报页数: 5 页 推荐评级: 谨慎买入
研报大小: 590 KB 分享者: 超经****牛 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        北京银行15  年1-9  月归属净利润同比增长12.3%至141  亿人民币,15  年3  季度归属净利润同比增长9.5%至41  亿人民币,符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于资产质量靓眼(不良贷款生成率稳定、15  年上半年末90  天逾期贷款与不良贷款的比率处于健康水平),北京银行在经济下行周期的韧性更强。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)因此我们将目标价上调,维持谨慎买入评级。
        支持评级的要点
        资产质量高于同业。截至15  年3  季度末,该行不良资产率环比维持在0.94%,而不良资产余额环比上升2.5%至71  亿人民币。15  年3  季度核销后的年化净不良贷款生成率维持在0.36%的较低水平(15  年上半年为0.34%)。15  年3  季度末该行拨备覆盖率由15  年上半年末的333%上升至351%。在当前资产质量持续恶化的周期中,与同业相比该行韧性更强。
        手续费收入增长加快。15  年3  季度该行净手续费和佣金收入同比增长62%,主要是得益于担保服务、现金管理服务和代理费收入。15  年1-9月非息收入占到经营收入的20.7%,高于2014  年的15.2%。
        有利的地理位臵。随着更具体发展规划的公布(例如运输、环保和产业升级),该行将利用有利区位优势来抓住京津冀地区的许多基建融资机遇,以抵御经济放缓背景下资产增速下降的压力。
        通过与互联网巨头[例如腾讯控股(0700.HK/港币148.00,  买入)、奇虎360  (QIHU.US/美元57.91,  买入)和小米]积极合作来打造互联网金融领域的竞争实力。
        评级面临的主要风险
        快速的经济下滑可能会导致资产质量进一步恶化。
        估值
        北京银行A  股当前价格分别相当于1.01  倍  2015  年预期市净率和  7.7  倍2015  年预期市盈率。我们维持对该股的买入评级,主要是考虑到该行突出的资产质量以及有利的地理位臵(受益于京津冀国家发展战略)。
        

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