核心结论：
        ①全部A  股、剔除金融两油前三季度净利同比2.1%、0.8%，ROE  为10.9%、7.9%，均较中报明显回落，费率上行、投资收益回落拖累净利润，ROE  回落源自周转率、利润率双降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】②创业板指、中小板指前三季度净利同比36.3%、34.4%，相对业绩预告创业板基本持平、中小板略升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）③周期持续低迷，局部亮点源自供求改善，净利润同环比趋势均向好的行业如电气自动化设备、物流、元件、造纸、化学原料。
        主要逻辑：
        三季报净利润同比回落。截至10  月31  日，A  股全部的2780  家公司公布了三季报，据统计：15  年前三季度（15  年中报）全部A  股、剔除金融、再剔除两油归属母公司净利润累计同比分别为2.1%（11%）、-10.8%（-1.4%）、0.8%（11.3%），均出现明显下滑。ROE（TTM）分别为10.9%（11.6%）、7.3%（8.1%）、7.9%（8.6%），均有所下滑。对净利润和ROE  进行拆解：①投资收益贡献由正转负、收入下行、毛利率下滑、费用率增加为驱动净利润增速回落的主要因素。
        ②杜邦分析显示，资产周转率和净利润双双下降为ROE  下行主因。
        中小板净利润同比回落，创业板微升。15  年前三季度（15H1）主板、中小板、创业板净利润同比分别为1.1%（9.4%）、28.1%（35.8%）、22.8%（21.6%），主板、中小板相对中报均小幅回落，创业板微升。中小板剔除券商、创业板剔除东财、同花顺后，前三季度净利润同比分别17.1%、16.9%，中小板较中报18.8%略降，创业板较中报14.2%小幅改善。从实际业绩和业绩预告的对比看，中小板15  年三季报业绩增速比预告要高，净利润同比实际值和预告值分别为28.1%、16.9%，这与中小板业绩预告多集中在中报披露有关（披露时间较早），创业板实际业绩则与业绩预告基本持平。盈利预期方面，创业板指数15  年前三季度净利润同比36.3%，相对全年57.7%的一致预期仍有21  个百分点的预期差，处在15-45  个百分点历史区间的中间水平。中小板指15  年前三季度净利润同比34.4%，与全年35.4%的盈利一致预期基本持平。
        浪里淘金，寻找行业亮点。行业层面，我们以二级行业为标准，通过净利润同比和环比两个维度进行筛选，寻找三季度盈利表现最为强势的行业。筛选标准1：①净利润同比增速连续两个季度回升；②且三季度净利润同比增速为正。筛选标准2：15Q3  净利润环比增速超出过去3  年均值20  个百分点以上。综合以上两个维度，电气自动化设备、物流、元件、造纸、化学原料在三季度盈利表现最佳。相对而言，从净利润同比和环比角度对比，农产品加工、采掘服务、煤炭开采、金属制品、航空运输、一般零售在三季度表现最为弱势。整体来看，中上游周期品仍为业绩下滑重灾区，需求不足、产能过剩的困局依然存在，而盈利表现强势的行业多受益于行业供需格局的阶段好转，未来行业精选仍需自下而上浪里淘金。
        风险提示：
        向上风险：货币政策大幅宽松，拉动基建、地产投资大幅向上。
        向下风险：稳增长政策不及预期。