近一个月以来，随着经济增长和通胀再次回落，人民币大幅贬值等恐慌性事件淡出市场，央行继续实行宽松的货币政策，金融资产股债齐涨，重心出现明显抬升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，中长端国债收益率快速下行，TF1512和T1512  期价和成交量屡创上市以来新高，伴随着换手率急剧增加，如TF1512  从长期的日换手率不足1倍，上升至目前的日换手率超过了3  倍，说明国债期货市场的短期内的投机性比较浓厚。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而上周10  年期国债收益率一度已破3%关口后，期价出现了明显回调，市场分歧较为明显。
        目前，资金利率已经成为制约后期中长端国债收益率下行空间的重要因素，三季度起，受制资金利率较二季度是重心小幅抬升，1  年期国债收益率明显上行，而10  年期国债收益率趋势性下移，后续短端国债收益率能否下行将会对长端国债收益率产生明显的作用。在央行10  月23  日宣布“双降”并取消存款利率浮动上限后，上周二公开市场7  天逆回购利率顺势下调10  个基点，银行间资金利率已经出现明显松动。
        从更为市场化的资金利率来看，余额宝7  天年化收益率再创今年以来的新低至2.93%。1  年期国债收益率本周也下降了接近7  个基点，我们认为后续整个缺资产倒逼资金利率走低的逻辑能够继续延续，银行间的负债成本走低，牛陡的概率比较大，也就是，对中短期国债有较大的提振作用，而中长期国债也将有所受益。对于整个走势来说，发生熊陡的概率还是较小，牛陡的概率相对较大，但是对于长端利率来说，继续下行的步伐也将会更为反复。
        从历史经验来看，10  年国债收益率处于3%以下的时间均不会太久，空间也相对有限，这是引起期价回调的原因之一。但从目前的经济增速和通胀走势来说，利率水平并没有出现低估的局面。而短期内十三五期间出台了一系列政策，市场对于经济走势的悲观预期短期内有所改善。但从国际大宗商品市场的走势来说，大宗商品依然在漫漫寻底，我国市场也难以独善其身。因此我们认为，利率水平并没有大幅反弹的基础，若期价大幅回调将会是逢低吸纳的机会。
        同时10  月29  日央行行长助理表示：中国的利率水平目前仍然处在正常的区间，虽然从去年底以来，央行几次调降利率，但是我们一年期的存贷款的基准利率是1.35，这跟欧、美、日经济体接近0  的名义利率水平是非常不同的。此外，我们人民银行收缴的存款准备金率仍然出在历史上比较高的水平，所以中国的利率还有较大的弹性和空间。央行行长助理的表态打破了市场对于“双降”之后，货币政策空间缩小的忧虑，未来利率仍有下行空间。
        整体来说，经济复苏被证伪以及央行的宽松预期已落实，而市场依然延续缺资产倒逼资金利率下行的逻辑。而由于近期国债期货市场投机氛围比较浓厚，期价回调短期内或会引起投机盘跟风砸盘或者出逃，建议投资者短期内观望，或者待期价企稳后可轻仓吸纳少量多单。