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微创医疗研究报告:国元证券(香港)-微创医疗-0853.HK-产品线丰富,期待关节业务的盈利-151102

股票名称: 微创医疗 股票代码: 0853.HK分享时间:2015-11-03 15:04:29
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 国元证券(香港) 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 335 KB 分享者: kwi****14 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        1、公司产品线丰富:
        公司的产品包括骨科医疗器械、心血管介入产品、大动脉及外周血管介入产品、神经介入产品、电生理医疗器械、外科医疗器械、糖尿病及内分泌医疗器械。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2、产品线扩充的历程
        2008  年公司开始相关产品的多元化,2009  年设立微创骨科,主要是从事脊柱产品的研究开发,  2014  年收购美国WRIGHT  公司的大关节业务。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        3、骨科业务在国内的拓展:
        WRIGHT  公司的大关节业务在国内的拓展是重点,也是并购的目的,我国将在2023  年深度老龄化。关节置换在美国1  年300  万例,而在我国是30万例,日本置换28-30  万,随着老龄化的进展及病患对生活质量需求的提升,我国的关节置换比例有望大幅提升。进口替代的趋势非常明显,步伐是不一样的,因为观察周期长短的差异,心脏支架是最快的,骨科相对较慢,国产将超过进口,目前在创伤领域已经超过。关节临床观察期间更长,一般在10  年以上,公司有产品追踪了15  年的关节替换情况。
        4、骨科业务国内的快速增长:
        公司经营战略是给经销商的价格提高,留较多的利润空间用在产品的学术推广上。销售金额的进一步扩大,从前年的200  万美元到去年的500  万美元,今年预计700  万美金。髋关节的手术,每月100  台,1  天就可以下床。
        终端价格国内关节3w,国外产品7-8w。
        5、骨科业务的盈亏平衡点:
        Wright  的收入除了日本下降,欧美等其他区域都稳步增长。之前收入最高是3.5  亿美元,目前在2  亿美元左右。按照目前的费用规模,预计收入2.6  亿美金,是盈亏平衡。
        努力2017  年做到盈亏平衡。
        骨科日本分公司如果明年平稳增长,那是盈亏平衡的提前标志。目前日本的收入3000  万美元,实现了盈利,今年中期收入下滑15%。主要原因是日本每2  年招标,产品价格有降低,加上对日本市场没有重点管理。后面会加强对日本产品的销售管理。
        6、对美国公司的管理调整:
        公司通过结构调整,人员调整,高管的调整力度较大,CEO  也换了。通过调整以降费用,今年差不多调整完毕。人员从800  人到700  人。制造效率提高。
        7、骨科业务的优势:
        骨科产品的优势在于,微创做不出来,国内的其他企业也做不出来,因为研发的难度很大,对材料要求严格,有60  年的历史。
        8、髋关节产品:
        公司髋关节置换技术,通过专有技术,创口减少。使用公司的产品患者手术后1  天,就可以下地走路。产品在美国生产。
        9、支架业务目前情况:
        心脏支架降价的压力,约5%的降价,明年招标的时候,公司可主动降价,外企的主要竞争对手是雅培  波士顿科学、美敦力等。支架的量增加10%,市场份额较大,目前覆盖了1300  家医院。国内没有滥用支架,平均每个手术1.5  个支架,之前是2  个,目前正常了。
        10、国际化进程:
        未来支架业务的重点是国际化。  国际战略:目前处于投入期,Firehawk今年1  月获得CE  认证,已经进入了8-9  个国家的临床中心,也要做近千例。
        9-12  月的跟踪,这个需要2  年,所以国际化有2-3  年的投入时间,目前也在找到海外的合伙人。
        11、总结及建议:
        公司的产品技术优势明显,产品线丰富,心血管支架技术领先,国际化进程将加快,骨科产品有技术优势明显,现在业务处于调整期,盈利需要等待,建议关注,等待骨科销售的改善。
        
        

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