中储股份15  年三季报披露。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三季度实现收入43.3  亿元，同比下降6.1%，归属上市公司净利润2089  万元，同比下降44.6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）前三季度共实现收入126.6  亿元，同比下降22.6%，归属上市公司净利润4.1  亿元，同比下降7.9%，扣非后净利润3624.0  万元，同比下降75.4%。
        ■大宗商品市场持续下滑，主业收入继续受累。15  年国内经济不振、大宗商品价格萎靡，3  季度钢价指数同比下跌三成。受其冲击，公司3Q  收入减少2.7  个亿，同比下滑6.1%，较上半年28.9%的降幅有所收窄，毛利率骤降至3.2%，同比跌近1  个百分点，环比上半年也有0.8  个点的下滑，单季实现毛利额1.4  亿，同比减少5198  万左右，跌幅达27.7%。1-3  季度，公司整体收入126.6  亿元同比下降22.6%，毛利率3.8%，与去年同期持平，毛利额同比下滑21.7%至4.8  亿。
        ■土地变现为主要利润来源。公司前三季度投资收益仅937  万元，同比减少3.7  亿，主要为14  年出售南京中储广场获得的3.6  亿投资收益。土地补偿将为本年度利润主要来源，公司上半年收到天津南仓地块拆迁补偿4.6  亿元，预计四季度还有3.5  亿补偿款到账。
        ■业务转型两步走：定增普洛斯获准，揽入海外商品交割库牌照。公司向战投普洛斯定增流程完成在即，其仓库开发能力有望升级中储仓储业务。另外公司9  月收购Henry  Bath  集团拥有伦敦金属交易所在内的多家海外交易所仓库资质，其境外仓储资源有望承担上期所可能的海外仓库重任，而倘若LME  进入大陆，HB  的LME  交割库牌照已使中储具备内地交割库资质。
        ■国企改革标的，未来具备资产注入预期。公司大股东诚通集团有望进入第二批央企改革名单，其可能的资本平台预期将提升公司估值潜力，另外诚通及子公司所有的800  万平方米土地资源若能注入中储，将能极大提升公司资产价值。
        ■投资建议：我们预计公司2015  年-2017  年的收入增速分别为-23.3%、5.3%、11.5%，考虑到天津南仓土地赔偿的收益,净利润增速分别为18.0%、19.6%、21.4%，给予买入-A  的投资评级，6  个月目标价为13.94  元，相当于2015  年41  倍动态市盈率。
        ■风险提示：普洛斯合作项目落地低于预期；海外战略不达预期