2015 年前三季度业绩符合预期
2015 年前三季度公司实现营收15.1 亿,同比增长8%,归母净利润2821 万,同比下滑47.6%,扣非归母净利润2139 万,同比下滑57.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,三季度单季营收6.3 亿,同比增长5%,归母净利润2308 万,同比下滑30%,扣非归母净利润2023 万,同比下滑37%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)前三季归母净利润同比下滑48%,好于原业绩预告(-70%~-40%)中值,符合预期。
毛利率环比改善,预计第四季度业绩持续回升
第三季度毛利率同比下降1ppt 至20%,但环比回升3ppt,判断为高毛利扬声器产品占比有所提高,扬声器与音箱产品结构调整初显成效;此外,公司积极推进生产线自动化升级以降低人力成本,提升生产效率,预计公司盈利水平将持续回升。考虑到下半年为公司传统销售旺季,判断第四季度业绩会持续向好。
公司预计2015 年营业收入小幅增长,但综合毛利率同比下滑,归母净利润变动区间-50%~-30%,即4628 万-6479 万,符合我们的预期,主要原因:1)高毛利电池产品减少。2)为增加产品竞争力,投入较多费用用于云音响、扬声器、锂电池等产品研发。3)锂电池正极材料及工业地产业务处于培育期,投入费用用于相关子公司的运营管理。
转型成长逻辑不变,静待业绩释放
公司为OEM/ODM音响代工龙头,音响类主业有增长,转型新主业值得期待。
8 月筹划定增重点投入扬声器项目,预计扬声器新品的放量将带来明后年较大业绩弹性,报告期内非公开发行股票事宜已获证监会受理。锂电池及工业地产项目处于起步阶段,判断今年底至明年初将加大培育力度并加快进度,后继将成为新的盈利增长点。
风险提示
外汇及利率风险;新业务推进不达预期的风险盈利水平改善,静待业绩释放,维持“买入”评级
预计2015-2017 年净利润分别为5024/9183/21017 万,摊薄EPS 分别为0.12/0.18/0/42 元,当前股价对应的PE 分别为103X/67X/29X。维持“买入”评级。