与预测不一致的方面
        10  月30  日，长安汽车公布三季度收入/盈利为人民币151  亿元/16.6  亿元，同比增长20%/下滑9%，较我们的预测低20%/32%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩低于预期的主要原因在于：1)  合资公司盈利低于预期，为15  亿元，而高华预测为20  亿元，原因在于三季度福特品牌销售走软（销量同比下降12.2%，受总体市场疲软的影响）且9  月份高利润率的SUV  锐界的一个零部件供应商破产导致部件供应中断；2)  自主品牌收入/息税前利润走软（较高华预测低20%/99%），原因在于季节性因素导致三季度销售较低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）尽管如此，我们认为四季度销量有望反弹，得益于刺激政策、自主品牌（包括2016  年将推出的CS95/CS15  SUV  和2017  年将推出的CS55SUV）、福特（2015  年底将推出Taurus，2016  年将推出新的紧凑型轿车）和马自达  （2016  年可能推出M2  和CX-3）产品周期的强劲。
        投资影响
        我们将2015-18  年每股盈利预测下调了12%/8%/9%/7%以反映销量增长的走软。相应地，我们将长安汽车B/A  基于2016  年预期市净率  –  2016-18  年预期平均净资产回报率的12  个月目标价格从18.79  港元/人民币19.31  元下调至17.25港元/人民币17.73  元（估值倍数不变）。我们鉴于估值具有吸引力而维持长安B/A  的买入评级。当前股价对应4.1/5.4  倍的2016  年预期市盈率，在同业中处于最低之列。主要风险：整体汽车市场和福特品牌的销量/定价/毛利率低于预期。