核心观点
        业绩略低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司前三季实现营业收入255.38  亿元，同比下降0.2%，归属母公司净利润1.61  亿元，同比下降46.5%，每股收益0.048  元，其中三季度实现营业收入83.18  亿元，同比上升22.6%，归属母公司净利润653万，同比下降50.3%，每股收益0.002  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司营业利润口径继续报亏，营业外收入支撑公司盈利，但营业外收入大幅下降导致公司利润同比下降。
        产品高端化继续推进，收入维持稳定。商用车行业需求继续下滑，公司主要产品销量继续下滑，前三季度中重卡销售5.88  万辆，同比下降36.37%，轻卡销售27.19  万辆，同比下降9.81%，轻客销售2.14  万辆，同比下降13.4%。
        但是公司前三季度营业收入基本和去年持平，预计主要是公司卡车业务高端化继续推进，价格中枢上升所致，中重卡高端产品占比超过50%，轻卡产品高端产品预计也有提升。
        轻卡销售复苏，三季度收入大幅上涨。三季度收入实现了高速增长，主要原因是公司轻卡销售实现了同比正增长，三季度销售轻卡7.04  万辆，同比上升0.83%，维持了前两度增速环比上升的趋势，我们认为主要原因是公司国四轻卡继续推进，出现成效所致。
        关注公司后续卡车高端化进程有望提升毛利率。公司当前产品毛利率较低，导致公司营业利润口径报亏，盈利主要依靠营业外收入，关注后续公司卡车业务高端化进程有望提升公司的毛利率。
        财务预测与投资建议
        预计2015-2017  年每股收益分别为0.06、0.31、0.32  元（因销量及毛利率低于预期，调整盈利预测，原15、16  年预测为0.4、0.46  元），综合考虑可比公司平均估值水平，给予16  年22  倍PE  估值，对应目标价6.8  元，维持公司增持评级。
        风险提示
        经济继续下行影响公司产品需求，原材料成本上升影响盈利能力。