事件:
亨通光电公布了2015 年三季度季报,2015 年1-9 月实现营业收入97.22亿元,同比增长37.66%;净利润4.02 亿元,同比增长61.42%,处于三季报预增较高的区间;扣非净利润3.67 亿元,同比增长111%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
1. 光通信行业景气度高,未来业绩增长具备持续性
1)三大运营商4G 建设仍处于高峰,对基站及100G OTN 持续投入,光纤、光缆的需求同比大增。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2)商务部公布进口光棒反倾销终裁,亨通具备1000 吨光棒的自产能力(年内有望提高至1500 吨),且整合光棒-光纤-光缆-ODN 的全产业链,产品毛利高。3)作为亨通光电的重要客户,中移2015 年8 月启动的光纤光缆集采总量近1 亿芯公里,亨通光电在三个标段获得第一,一个标段获得第三。未来光通信业务增长具备持续性。
2. 电力线缆受益智能电网的发展,海底光缆实力突出
国家电网是亨通光电的第二大客户,公司特种导线、高压电缆、海底电缆产品已在去年集采中表现出不俗的实力。今年随着一系列重大工程建设,电力行业能源结构调整、特高压建设等有利因素,公司特种导线及特种电缆出货量同比大增。海底光缆,公司拥有UJ 和UQJ 认证,并取得了国防两证,海缆业务已逐步交货并陆续确认收入。设立全资子公司亨通海洋,持续发力海缆业务。
3. 电信国脉业绩并表,EPC业务实现突破,未来海外EPC业务值得期待公司已完成对电信国脉的并表,其承诺利润为15年8000万,16-17年保持20%的递增速度。电力EPC业务在积极筹备,未来将整合电力、通信EPC业务资源,筹划统一EPC业务平台,为大力开展海外EPC业务做准备。
4. 布局新能源汽车领域
公司公告与清华大学苏州汽车研究院合作,在新能源汽车控制系统、充电设备系统集成和充电桩系统解决方案等相关技术研发与成果转化领域建立战略合作关系。我们认为有望成为公司未来重要的基础业务之一,预计也将通过陆续的外延扩张做大做强该业务。
5.高送转+股权激励,凸显增长信心
公司公告以6月30日股本总数,每10股转增20股,除权日为2015年9月24日。同时公司第二期员工持股计划持续推进,首次股票购入已完成133万股,均价23.25 元/股,总规模为3176万元。不仅体现出公司对未来成长的坚定信心,也为公司未来的可持续高速发展奠定基础。
投资建议:继续看好公司未来发展,预计公司2015-2017 年摊薄EPS 为0.38 元、0.48 元、0.59 元,重申“推荐”评级。
风险提示:公司业务增长不达预期的风险;外延扩张整合低于预期的风险。