上周(10 月26 日-11 月1 日),公开市场操作方面,央行共开展2次7 天逆回购操作,金额200 亿元,利率下调10BP,为2.25%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时,有450 亿逆回购到期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上周央行公开市场净回笼资金250 亿。同时,有3 个月国库定期存款500 亿到期。因此,央行上周市场共回笼资金750 亿。
近期, 央行对11 家金融机构开展6 个月期的中期借贷便利(MLF)达到1055 亿元,利率维持在3.35%。向三家银行提供抵押补充贷款共705.37 亿元,利率为2.85%。同时,央行宣布10 月24 日起下调存贷款基准利率并降低存款准备金率。央行在市场流动性总体宽裕情况下,打出缩量逆回购+定向MLF+降息降准的组合工具。一方面公开市场净回笼保持银行间市场流动性合理充裕;另一方面降息降准,定向MLF 和PSL,通过定向和全面宽松工具,向市场传递第四季度保增长的意图。其实从10 月这个时点来看,当前以银行为主的金融机构对市场未来利率走势和资产配置一直处于观望态度,一方面当前市场流动性总体充裕,随着资本市场大幅回调,使得市场资产收益率一路下行,在经历上半年高收益的资产配置后,银行似乎并未对投资决策做坚决调整,对低收益资产似乎并不感兴趣;另一方面由于多数机构已经或是接近完成年初既定目标,在第四季度考虑为来年做好资产储备,所以银行在这个时点处在一个投资决策的十字路口,风险标就是央行的货币政策走向。我们认为,9 月份的经济数据不理想,政府高层扭转经济下滑颓势的决心很大,而央行在此刻打出宽松组合拳,实现数量和价格的双向宽松,可以说让市场进一步明确的未来的货币政策走势,在经济企稳复苏前,资金价格走低和资产收益下行的趋势不会变。可以预见,更多机构会在观望中坚定较长期限的资产配置,向实体经济注入更多的较长期限资金。
本周(11.2-11.8),公开市场有200 亿逆回购到期。从目前市场流动性状况来看,央行为对冲外汇占款减少和10 月的财政存款大规模上缴,祭出宽松组合拳,注入流动性近万亿,银行间市场流动性已经很宽裕。进入11 月,为完成稳增长目标,财政支出应该较上年有所增长,但总体来看,11 月财税净上缴或支出规模都非常有限,预计规模不超过1000 亿,对市场的整体流动性影响非常有限。同时由于非季末时点,月初的存款准备金净上缴对市场影响也不大。总体来看,本周没有大规模影响流动性的事件发生,央行将会保持市场合理流动性充裕,继续保持公开市场净回笼或是零投放的概率较大。
从上周银行间市场资金价格来看,在央行降息和下调逆回购利率后,市场资金价格应声下跌,银行间市场1 天回购加权利率也下调10BP,基本维持在1.80%水平。7 天回购价格也下调10BP,在2.35%附近,随后由于跨月和上缴存款准备金的双重需求,上升至2.38%附近。
本周,由于没有对市场流动性有重大影响的时间发生,在市场流动性总体宽裕的格局下,市场资金价格保持稳定略微下行的趋势,1天回购加权利率继续维持在1.80%以下,7 天回购价格保持在2.35%附近。