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广发证券研究报告:银河国际-广发证券-1776.HK-第三季净利润同比增长45%;净投资收益同比上升80%-151102

股票名称: 广发证券 股票代码: 1776.HK分享时间:2015-11-03 11:21:44
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 王志文
研报出处: 银河国际 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入
研报大小: 894 KB 分享者: hu****y 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        广发证券2015年第3季纯利同比增长45%至19.8亿元人民币,符合该公司早前发布的业绩预告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】虽然净投资收益(包括公允价值调整)环比下降67%,但仍同比增长80%至16亿元人民币,主要受益于资产基础较大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)总体而言,在第三季市场波动的情况下,公司的业绩实属不俗,而随着第四季A股趋稳,预期公司的业绩将会改善。维持买入评级,并维持根据戈登增长模型所得的目标价20港元(1.66倍2015年市净率;beta值为1.41;权益成本为10.19%;中期净资产收益率为12.3%)。
        投资亮点
        尽管第三季大盘波动,净投资收益仍然稳健。期内,广发证券的净投资收益(经公允价值调整)环比下跌了67%,主要受累于A股市场下跌,但仍同比增长了80%。同时,该公司实现合并净利润19.8亿元人民币,高于母公司层面净利润的17.4亿元人民币。这反映不包括在月度财务数据的广发证券子公司在第三季实现盈利,表现优于海通证券[6837.HK]和中信证券[6030.HK]。
        公司积极控制融资融券风险,现时不再是融资融券市场龙头。截至2015年6月底,广发证券的融资融券余额为1,400亿元人民币,市场份额达到6.84%,为业内最高。为了控制A股波动带来的市场风险,公司的融资融券余额在9月底降至546亿元人民币,市场份额为6%,为业内第二高。
        相对于中信证券和海通证券,公司短期内的不明朗因素较少。若投资者想发掘A股回稳的受益股份,广发证券在短期内应是较中信证券和海通证券吸引的选择。中信证券正接受监管机构调查,这为股份构成不明朗因素;而海通国际[0665.HK]相对进取的经营策略,在市场未有明确方向下或成为一把双刃剑。
        

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