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研究报告:国金证券-上海自贸区质变:3.0+来临-151101

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-11-03 10:28:21
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 李治平
研报出处: 国金证券 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 427 KB 分享者: zhe****qp 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        上海自贸区的话题,自诞生起便激荡出不同的韵律,我们也曾持续追踪关注。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期《进一步推进中国(上海)自由贸易试验区金融开放创新试点加快上海国际金融中心建设方案》出台,我们回顾了以往方案的历史演进,对本次方案的实质内容进行研究,认为本次金改,标志着上海自贸区进入了3.0+的质变时代。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)  与1.0的迟于预期(主题词:投资便利、对外融资便利)、2.0的低于预期(主题词:负面清单修缮、自贸区全国竞争)、3.0的专业(放松融资、监管技术性完善)相比,面对更加复杂的国际金融形势、出去投资的客观需求,3.0+的上海自贸区,质变为与中国命运荣辱与共的唯一与必须选择(实现可兑换、创新与高标准扩大金融服务、联动上海建设),3.0+的上海自贸区是真实的试验田。  2013年12月,迟到的央行30条(另加三会21条共51条),构成了1.0版的主要内容;1.0版的金改方案最终落地,在争议中确立了上海自贸区的地位与定位,从其核心出发点看,尽管彼时具有一些框架性的设想,但狭义的看1.0版的金融支持方案,本质上围绕"服务实体"、"投资融资便利化"两个关键词。  1.0版中,投融资便利化本质上是跨境投资的便利化、对外融资的便利化;扩大人民币的跨境使用,也主要涉及跨境人民币结算与资金池、对外借入人民币,外汇管理的深化也以减少审批为主;彼时的利率市场化等改革方案内容,目前区外也已基本实现;而三会增补的二十一条,大多对未来展业进行了粗略的勾画。(注1:2013年9月上海自贸区被广泛预期。注2:读者可能有不同见解,但请结合期间实际各项业务的推进理解本文)  2014年4月,上海自贸区进入了2.0时代。2.0版本的起航,主要是自贸区的挂牌、物理空间扩容(从28.78至120.72平方公里)、以及更重要的功能区扩张。从28.78平方公里扩展到120.72平方公里,上海自贸试验区空间扩大到了原来的4倍,新自贸试验区涵盖了陆家嘴金融贸易区、金桥经济技术开发区、张江高新技术园区和综合保税区,从而为协同改革、现行先试,尤其是离岸金融、离岸贸易发展积累可复制的宝贵经验。  2.0版的自贸区时代,既存在负面清单的期待与遗憾,也并存多个准自贸区的攀比竞争思维;2.0版的上海自贸区,相较于1.0的迟于预期,改革的信息含量低于预期;但上海自贸区的改革红利、走向了全国:不断缩减的负面清单、四个自贸区通用,上海自贸区的创新、带来的竞争压力以及舆论环境,也成为推动改革的动力。  

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