投资要点：
        公司10  月31  日发布2015  年三季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2015  年1-9  月公司实现营业收入128.75  亿元，同比增长3.75%，利润总额7.55  亿元，同比增长14.26%，归属净利润5.53  亿元，同比增长14.14%，扣非净利润5.34  亿元，同比增长8.94%；其中，三季度实现营业收入38.86  亿元，同比增长1.42%，利润总额1.64  亿元，同比增长0.66%，归属净利润1.17  亿元，同比增长1.59%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司前三季度摊薄每股收益1.046  元（其中三季度0.222  元），净资产收益率14.76%，每股经营性现金流1.02  元。
        简评及投资建议。
        2015  年9  月底，武商老河口购物广场开业，成为老河口市第一家商业综合体，也是湖北省内县级市第一家购物中心。门店布局地上六层+地下一层，总建筑面积约4.69万平方米。省内渠道下沉有益于公司保持先发性的竞争优势，将享受三、四线城市未完全开发的购买力。
        公司第三季度收入增长1.42%，但较上半年4.78%的增幅有所下滑，整体消费环境疲软，公司难独善其身；毛利率增加1.67  个百分点至21.80%，好于上半年（+0.68百分点）。三季度销售管理费用率为15.93%，同比增加0.98  个百分点；由于银行借款增加，三季度财务费用大幅增长1367  万元。公司总体期间费用率为16.49%，同比增加1.33  个百分点。利润总额1.64  亿元，同比增长0.66%，归属净利润1.17亿元，同比增长1.59%，在三季度同行业绩普遍下滑的表现之下，公司仍有小幅增长。
        前三季度，公司收入增长3.75%，毛利率同比增加1.07  个百分点至21.33%；销售管理费用率同比增加0.29  个百分点至14.27%，财务费用增加3268  万元，整体期间费用率增加0.54  个百分点；由于金价波动，公司的计提资产减值损失比去年同期多出1002  万元，营业外收支净额为663  万元。综合驱动公司前三季度利润总额增长14.26%，归属净利润增长14.14%。我们测算经营性利润增长13.2%，业绩表现显著好于同业。
        维持对公司的判断：（1）公司目前在湖北省内拥有11  家门店合计129  万平米，且占据武汉最核心商圈，自有物业占比近90%，仍在武汉、老河口和荆门等城市自建购物中心加强下沉；（2）公司量贩业务扩张有序，改造优化门店结构，在区域内已形成规模效应；（3）公司此前已发布覆盖面较广、约束力强的股票激励计划，且通过以13.57  元/股增发，高比例实施员工持股计划，并引入机构投资者和产业资本等，有望明显优化治理和激励机制，促进业绩弹性增长。
        维持盈利预测。我们预计公司2015-2017  年归属净利润各为7.84  亿元8.95  亿元和10.06  亿元，同比增长18.9%、14.1%和12.4%；EPS  各为1.48  元、1.69  元和1.90元，对应目前18.36  元股价的PE  分别为12.4  倍、10.9  倍和9.7  倍，97  亿市值对应2015  年PS  为0.5  倍，主要估值指标均低于同业。考虑到公司较强的区域竞争地位、较优成长性，以及治理改善空间，之前给以目标价30.93  元（对应2015  年约21  倍动态PE），之前给予“买入”的投资评级。
        风险和不确定性：百货业态以大体量门店快速扩张带来的短期资本开支和现金流压力；新开门店培育期低于预期；定增方案能否最终获批的风险。