盈利符合預期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三季度建行實現歸屬于本行股東的淨利潤1915.57  億元，同比增長0.66%，完全符合我們的預期,增速較上半年略降0.2  個百分點。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）盈利增長主要驅動因素：規模擴張（6.8%），手續費、其他收入和成本節約分別貢獻1.1%、1.4%和1.8%，但增長大部分被撥備增加（-8.8%）和息差收窄抵消（-2.7%）。成本收入比為24.04%，同比下降1.17  個百分點，業務管理費同比僅增長1.5%，增速較上半年下降1.9  個百分點。
        3  季度資產、負債環比穩定。3  季末，總資產、貸款和存款分別較年初增長9.42%，9.34%和7.20%，存貸比率為74.92%。前三季度資產增長主要來自貸款、持有到期投資和存拆放同業，分別貢獻5.2、1.8  和2.0  個百分點；3  季末總資產環比增長0.6%，客戶貸款貢獻資產增速1.1  個百分點，但買入返售資產環比下降拉低資產增速1.3  個百分點。
        3  季末總負債較年初增長9.4%，主要來自存款和同業存拆放，分別貢獻6.0  和4.7  個百分點；總負債環比增長0.2%，其中賣出回購和存款分別貢獻0.9  和0.8  個百分點，同業存拆放拉低負債增速0.7  個百分點。
        3  季度NIM  環比穩定。前三季度年化日均NIS  和NIM  分別為2.47%和2.64%，同比分別下降0.14  和0.16  個百分點，較上半年分別下降1  個和3  個基點。以期初期末平均餘額測算，3  季度NIM  為  2.59%，環比持平。3  季末，活期存款占比48.0%，環比提高0.5  個百分點。
        3  季度不良淨生成率環比下降，撥備力度仍有所加大。3  季末，不良貸款餘額為1499.71億元，環比增長3.9%，環比增速低於前面6  個季度；不良貸款率1.45%，環比提高0.03個百分點。我們推算3  季度核銷力度明顯加大，前3  季度年化不良淨生成率約為0.91%，較上半年提高6  個基點；3  季度年化不良淨生成率約為0.96%，環比下降10個基點。前3  季度年化信用成本約0.77%，同比提高30  個基點；3  季度單季年化信用成本約0.90%，環比提高5  個基點。撥備覆蓋率為178.99%，環比下降6.3  個百分點；撥貸比為2.59%，環比下降0.04  個百分點。
        個貸占比環比提升，預計主要為按揭投放力度加大。貸款結構上，3  季末，公司貸款占比56.8%，環比下降1.9  個百分點；個貸占比31.9%，環比上升1.0  個百分點，預計主要因為按揭投放力度加大；票據貼現占比3.1%，環比提高0.6  個百分點；海外及子公司占比8.2%，環比略升0.2  個百分點。
        手續費傭金淨收入增速保持平穩。前3  季度手續費及傭金淨收入886.86  億元，同比增長5.83%，增速與上半年持平。其中，信用卡、理財產品、代銷基金、代理保險等產品實現較快增長，房改金融等傳統優勢業務保持穩健增長。手續費傭金淨收入占營業收入比重為19.4%，同比略降0.1  個百分點。3  季度手續費傭金淨收入同比增長6.0%，環比下降15.7%，同比增速較上季提高0.1  個百分點。
        下調盈利預測，維持長線買入評級。3  季末，集團核心一級CAR  和CAR  分別為12.73%和14.97%，環比分別提高0.38  和0.27  個百分點。上調信用成本預測，下調息差預測，下調15-16  年盈利預測2.2%/6.2%，預計15-16  年盈利增速分別為0.7%/2.4%。目前15  年PE  和PB  分別為5.07  倍和0.83  倍。維持長線買入評級，目標價由7.04  港幣下調到6.55  港幣。