三季度單季度淨利潤同比增長21.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根據中國會計準則,2015  年前三季度東風集團股份銷售收入969.79  億元，同比增長99.2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）歸屬於母公司淨利潤為93.2  億元，同比下降11.2%。收入出現大幅增長，主要是合併口徑發生了變化以及新產品投放帶來銷量的增加。淨利潤同比出現下降主要是由於去年同期存在一次性投資收益。但季度來看，三季度實現淨利潤24.3  億元，環比二季度下降34%，但同比增長21.9%。環比下降主要是由於三季度淡季帶來銷量的下滑，合資公司的淨利潤出現下滑。同比的資料顯示，目前的經營情況仍然比較穩定，三季報的表現總體符合預期。
        SUV  車型推動東本和東風乘用車實現較高增長。2015  年前三季度，公司共實現銷量195.6  萬輛，同比下降2.5%。其中乘用車銷售170.4  萬輛，同比增長1.3%。商用車銷售25.2  萬輛，同比下降22.2%。乘用車中，東風乘用車和東風本田表現最好，東風乘用車銷售6.8  萬輛，同比增長27.9%。東本銷售26.98  萬輛，同比增長21.9%。兩者表現好均由於SUV  車型推動，東風乘用車由AX7  推動，而東本受炫威推動。其餘車企看，東風日產（不含英菲尼迪）銷售65.0  萬輛，同比下降3.5%，神龍汽車銷售49.9  萬輛，同比下降3.8%。柳汽銷售17.5  萬輛，同比持平。商用車中，各細分行業都表現較差，其中重卡銷售8.9  萬輛，同比下降25.0%。
        合資品牌換代車型為主，自主全新車型更多。  15  年下半年東風有多款車型上市，其中包括神龍的世嘉換代，東本的三廂轎車合艾力紳換代；日產的樓蘭換代，逍客換代和C級轎車；此外東風乘用車和柳汽各有一款新車。16  年來看，仍有10  餘款新車上市，包括日產的騏達換代，新天籟；神龍的308  換代，一款D  級車；東風本田的思域換代，一款兩廂B  級車；鄭州日產的帕拉丁換代；東風雷諾的2  款國產車型；東風乘用車一款SUV  車型；柳汽有4  款新車型，包括S500，X6，X7，東風1  號等。總體上看，合資品牌多以換代車型為主，自主品牌全新新車型比較多。
        神龍汽車受益購置稅減半優惠程度最大。  9  月30  日，政府出臺購置稅減半的政策，購置稅減免有望促進總需求和1.6  升以下車型的結構性需求。東風集團股份總體小排量車占比為48%，將受益於購置稅減半政策，不過下屬的公司由於產品結構，受益程度不一樣。根據我們的測算，1.6  升及以下排量占比計算，受益程度依次為神龍汽車（72.6%），柳汽（72.0%），東風日產（57.3%），東風乘用車（29.8%），東風本田（14.8%）。
        維持買入評級。根據前三季度的銷量及盈利  ，我們略微調整了15/16  年盈利預測，並加入17  年盈利預測。我們預計2015/16/17  年每股收益分別為1.45  元/1.56  元/1.67元。未來幾年公司盈利將維持在個位數增長，不過目前估值仍然比較低，目前公司股價對應15/16  年市盈率分別為5.9  倍/5.5  倍，市淨率分別為0.8  倍/0.7  倍，我們仍然維持買入評級，未來看點購置稅對小排量的刺激、英菲尼迪/東風雷諾的表現以及與PSA的投資收益及兩者未來的合作。