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研究报告:海通证券-策略月报:年底博弈市,投资重交易-151102

股票名称: 股票代码: 分享时间:2015-11-03 08:35:17
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 荀玉根,张华恩,李珂
研报出处: 海通证券 研报页数: 12 页 推荐评级:
研报大小: 1,060 KB 分享者: jan****to 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        核心结论。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】①最近两个月市场的上涨主要源于利率下行,前期开启多头思维、红十月观点被验证,中期大类资产配臵转向股市的趋势不变。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)②年内2  个月宏观流动性和微观盈利均处于平静期,年底冲业绩使得市场进入博弈阶段,跟踪12  月中央经济工作会议、美联储会议。③博弈市、重交易,十三五相关的成长股是中期主战场,短期重视股价滞涨、基本面改善、机构低配的券商,主题看好多重催化的大上海。
        宏微观环境步入平静期。(1)流动性保持宽松格局,更松、变紧均难。10  月23  日央行再次“双降”后市场反而出现了缩量震荡的走势,这说明8  月底开始的利率新一轮下行,已经很大部分被过去的上涨Price  in  了。欧洲央行公布最新议息结果决定“按兵不动”,美联储十月议息会议表示暂不加息。现在到12  月16-17  日美联储议息会议前,国内外流动性环境仍会继续维持宽松格局,不过,更松恐怕也难。(2)三季报披露完毕,基本面空窗期。15  年前三季度(15H1)主板、中小板、创业板净利润同比分别为1.1%(9.4%)、28.1%(35.8%)、22.8%(21.6%),主板增速下滑明显,市场已有所预期,而且投资者更关注中小创。对比10  月上旬的预告,中小板净利润同比实际值和预告值分别为28.1%、16.9%,创业板实际值与预告值基本持平。三季报对市场的影响有限,未来几个月处于业绩真空期,基本面对市场的影响较小。
        市场进入自我博弈状态。(1)年底冲业绩,市场不会太平。A  股机构投资者以年度考核为主,收官之战注定风云突变。12  年、13  年、14  年年底最后两个月市场都热闹非凡,即便有些年份指数涨幅不大,风格和热点切换也非常明显。15  年最后2  个月流动性和盈利整体平静,上周市场成交量萎缩显示,累积一定涨幅后投资者观望心态浓厚,也预示着市场在等待新变化。(2)进入博弈状态,重视预期差。回顾过去几年,年底阶段风格的异动更值得重视,12-14  年临近年底时均出现了蓝筹短期逆袭。年底出现幺蛾子主要源于三大因素催化:第一,前几个月板块间涨跌幅差距大,滞涨品种性价比提升,有补涨诉求;第二,出现一些政策事件催化;第三,年底排名压力下,投资者博弈心态浓厚,滞涨板块成为排名靠后投资者实现弯道超车的可能。
        应对策略:博弈市,重交易。(1)《股市,值得你慢慢靠近-150828》、《开启多头思维-150907》、《红十月-151008》等报告我们强调利率再次下行让市场重迎机遇,过去2  个月市场的表现已经验证了我们的判断。中长期而言,利率下行推动的大类资产配臵转向股市的趋势不变;中短期,年内2  个月而言,宏观流动性和微观盈利均处于平静期,市场仍处于可为阶段,不过年底博弈市,投资重交易,跟踪12  月初中央经济工作会议、12  月中美联储议息会议。
        (2)十三五相关的成长股是中期主战场,短期重视券商。十三五规划相关的三条主线先进制造(新能源汽车、智能机械)、信息经济(大数据、云计算)、现代服务(医疗、娱乐),是转型的方向,股市中期的主战场。继续提示重视券商,今年来券商股涨跌幅倒数第一,估值处于历史最低点,三季度股灾阴影下基本面最黑暗,而且基金配臵很低。
        风险提示。海外金融市场波动,经济增长失速,政策调控市场超预期。
        

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